在包括中間價(jià)做市銀行在內(nèi)的外匯市場(chǎng)參與者了解了中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制后，人民幣中間價(jià)的走勢(shì)已可預(yù)測(cè)。實(shí)際上，上周五收盤后，就有很多外匯分析師預(yù)測(cè)周一中間價(jià)開(kāi)盤會(huì)觸及6.63~6.64。這也說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，過(guò)于了解游戲規(guī)則，市場(chǎng)就很容易強(qiáng)化預(yù)期結(jié)果。當(dāng)以中間價(jià)做市銀行為代表的機(jī)構(gòu)投資者知道周一中間價(jià)會(huì)繼續(xù)大跌后，它們自然會(huì)在上周五理性選擇囤積美元，一些企業(yè)也會(huì)選擇延遲結(jié)匯，兩者的短期行為就會(huì)主導(dǎo)人民幣兌美元即期匯率的繼續(xù)走貶。

但這種短期的投機(jī)行為無(wú)可厚非，投資者是基于國(guó)際市場(chǎng)的超預(yù)期動(dòng)蕩套利。不過(guò)，投資者或許也清楚，英國(guó)脫歐造成的恐慌情緒在短期內(nèi)平息后，英鎊和歐元就會(huì)出現(xiàn)回升；美聯(lián)儲(chǔ)既然推遲了加息，近期美元指數(shù)就不可能一直走高。因此，對(duì)人民幣而言，這幾日的貶值很難演變成長(zhǎng)期趨勢(shì)，待國(guó)際市場(chǎng)從英國(guó)脫歐事件中“緩過(guò)神”后，人民幣走升的機(jī)會(huì)還是很大的。

目前外匯市場(chǎng)有越來(lái)越多的參與者相信這樣一種觀點(diǎn)：年內(nèi)人民幣匯率不會(huì)再現(xiàn)去年8月和今年年初的那兩輪跌勢(shì)。這種觀點(diǎn)也直接得到最近幾個(gè)月持續(xù)向好的結(jié)售匯數(shù)據(jù)支持，尤其是剛剛公布的5月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示，即便5月人民幣兌美元基本處于貶值通道，但不論是銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)，還是銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)售匯數(shù)據(jù)都反映出，后市人民幣大幅貶值的預(yù)期在減弱，資本流出壓力持續(xù)緩解，年內(nèi)人民幣匯率的走勢(shì)并無(wú)大憂。

不過(guò)，雖無(wú)近憂，卻有遠(yuǎn)慮。英國(guó)脫歐對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化和全球資本流動(dòng)的影響會(huì)持續(xù)發(fā)酵，后續(xù)會(huì)造成何種影響很難判斷。在不確定性增加的情況下，避險(xiǎn)就會(huì)成為全球投資的基調(diào)。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，三四季度資本外流的壓力仍然不可掉以輕心。也有越來(lái)越多的分析人士認(rèn)為，如果未來(lái)資本流出壓力進(jìn)一步加大、經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓，不排除降準(zhǔn)以對(duì)沖流動(dòng)性和刺激經(jīng)濟(jì)。（孫璐璐）