生豬期貨能否熨平豬周期
2021年1月8日，我國首個畜牧期貨品種和活體交割品種——生豬期貨在大連商品交易所掛牌上市，如今滿一周年。2021年，生豬價格仍處下行周期中，生豬期貨與現(xiàn)貨市場并行，但生豬期貨的“價格發(fā)現(xiàn)”和“規(guī)避風(fēng)險”兩大功能正逐步惠及產(chǎn)業(yè)鏈各主體，在推動我國生豬產(chǎn)業(yè)保供穩(wěn)價、健全生豬產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展長效機制等方面發(fā)揮了積極作用。
穩(wěn)定市場預(yù)期作用顯現(xiàn)
2021年，生豬價格下行，現(xiàn)貨全年跌幅約55%，期貨跌幅約47%?，F(xiàn)貨期貨雙雙下行的主因是基本面供求失衡。生豬市場由2020年的供給短缺逐漸進入供應(yīng)過剩階段，而需求則受疫情影響，持續(xù)呈弱勢。
生豬是我國價值最大的農(nóng)副產(chǎn)品。生豬期貨剛上市之時，一些生豬養(yǎng)殖企業(yè)甚至寄希望于生豬期貨為生豬價格下跌托底。其實，這種認(rèn)識是對期貨功能的誤讀。
期貨市場形成的是未來價格序列，反映了市場主體對未來供求關(guān)系和價格走勢的預(yù)期。因此，在供需基本面決定的范圍內(nèi)，期貨市場由于信息消化快、價格反應(yīng)靈敏，能夠敏銳提高市場定價和實體企業(yè)運行效率。總體看，2021年生豬產(chǎn)業(yè)的供需基本面沒有發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。
不過，在全年生豬期貨價格趨勢性下跌的行情中，生豬期貨的表現(xiàn)可圈可點。“當(dāng)現(xiàn)貨價格1月份高企時，期貨價格呈現(xiàn)貼水，而當(dāng)現(xiàn)貨價格6月份、7月份跌入谷底時，期貨價格呈現(xiàn)升水，這給生豬行業(yè)的生產(chǎn)和消費企業(yè)提供了良好的價格指引。”中國證監(jiān)會副主席方星海舉例說，生豬期貨已經(jīng)在初步發(fā)揮期貨價格信號作用，發(fā)揮了明確和穩(wěn)定市場預(yù)期的作用。
“生豬期貨上市以后，剛好迎來一輪生豬價格下跌。”南華期貨副總經(jīng)理朱斌表示，他曾擔(dān)心市場上會有人認(rèn)為，是生豬期貨的上市導(dǎo)致了豬價下跌。好在這個擔(dān)憂是多余的，“這意味著市場比較理性，期貨市場更多起到的是價格指示器作用，這個理念逐漸成為共識”。朱斌表示。
產(chǎn)業(yè)主動擁抱積極參與
上市一年來，生豬期貨規(guī)則制度及流程設(shè)計得到了市場的全面檢驗，市場成交、持倉穩(wěn)步增加。截至2021年底，生豬期貨累計成交量605.8萬手，成交額1.7萬億元，日均持倉6.0萬手。市場基本形成了“產(chǎn)業(yè)逐步參與，價格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能逐步發(fā)揮”的格局。
目前，共有2500多家單位客戶參與期貨交易和交割，90余家養(yǎng)殖企業(yè)申請了套期保值資格。牧原股份、巨星農(nóng)牧等10余家上市公司發(fā)布公告表示計劃利用期貨市場輔助經(jīng)營，生豬養(yǎng)殖前20家龍頭企業(yè)中，已有19家向大連商品交易所提交了交割庫申請材料，11家成為生豬期貨交割庫。
記者在調(diào)研中了解到，大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)積極參與期貨市場的態(tài)勢基本形成，中小養(yǎng)殖戶則以參與“保險+期貨”項目為主。
牧原股份董事會秘書秦軍表示，作為生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，牧原股份依據(jù)自身出欄計劃及養(yǎng)殖成本，合理設(shè)計套期保值方案，并基于市場行情研判，在生豬期貨各合約上進行套期保值交易。牧原股份相關(guān)部門負(fù)責(zé)人向記者表示，企業(yè)已完成期貨團隊的組建，未來也將不斷完善研究及交易體系，打通期現(xiàn)貨部門聯(lián)動，探索出最適合企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的期現(xiàn)模式，更好使用生豬期貨輔助企業(yè)經(jīng)營發(fā)展。
中糧家佳康食品有限公司董事長江國金介紹，中糧家佳康積極參與生豬期貨，通過賣出套保規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，是直接受益者。
四川德康農(nóng)牧食品集團股份有限公司擁有2家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)。公司副總裁胡偉告訴記者，生豬養(yǎng)殖有兩大風(fēng)險，一是生產(chǎn)風(fēng)險，也稱養(yǎng)殖風(fēng)險；二是價格風(fēng)險，即豬價波動的風(fēng)險。“對于期貨市場，我們主動擁抱，全方位參與。”他所說的全方位參與是指生豬期貨的每一個合約都參與，生豬期貨衍生的場外期權(quán)、“保險+期貨”也都積極參與，生豬期現(xiàn)結(jié)合的模式和項目也都在積極探索嘗試。“期貨對企業(yè)規(guī)避價格風(fēng)險意義重大。”胡偉說。
一些養(yǎng)殖企業(yè)利用生豬期貨風(fēng)險對沖的功能，取得了良好的“穩(wěn)價”效果。同時，也有很多生豬企業(yè)沒有采取套期保值措施，導(dǎo)致今年業(yè)績承壓。“生豬期貨具備風(fēng)險對沖能力，關(guān)鍵看企業(yè)如何利用。”朱斌說。
巧用生豬期貨穩(wěn)定經(jīng)營
生豬期貨及其衍生的場外期權(quán)、“保險+期貨”等金融服務(wù)的推出，為產(chǎn)業(yè)鏈中的中小企業(yè)帶來了發(fā)展新契機。
豆蕊米（成都）農(nóng)業(yè)科技集團有限公司是主營生豬貿(mào)易的小微企業(yè)之一。公司有不少客戶都是小型養(yǎng)殖戶。生豬期貨上市以來，在華西期貨輔導(dǎo)下，豆蕊米落地實施了四川省首單生豬交割。公司在收購生豬或銷售飼料時，在合同中附加上生豬養(yǎng)殖技術(shù)指導(dǎo)、價格風(fēng)險管理、基差收購等增值服務(wù)，收購農(nóng)戶出欄的生豬，并在期貨市場套保。
四川家家樂飼料有限公司是生產(chǎn)飼料的小微企業(yè)。該公司在銷售飼料時，與下游養(yǎng)殖戶簽訂合同，約定將來5個月至6個月后生豬出欄時，為其提供價格兜底服務(wù)。與此同時，公司抽出飼料銷售利潤中的一部分作為期權(quán)費，向期貨風(fēng)險管理子公司購買對應(yīng)的場外期權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險。這項創(chuàng)新定制服務(wù)，在自身承擔(dān)較小期現(xiàn)價差風(fēng)險的前提下，有效解決了養(yǎng)殖農(nóng)戶“不敢養(yǎng)”的經(jīng)營難題，為自身也帶來了業(yè)務(wù)增長。
生豬期貨是大商所首個上市當(dāng)年便納入農(nóng)保計劃的品種。2021年“大商所農(nóng)民收入保障計劃”共立項131個生豬期貨價格項目，覆蓋全國31個省份。截至2021年9月底，全期貨行業(yè)共開展生豬“保險+期貨”項目175個，為3.9萬噸生豬提供了保障，對應(yīng)貨值10.2億元。
對于數(shù)量眾多的中小養(yǎng)殖戶來說，生豬“保險+期貨”模式正不斷普及。在四川涼山州布拖縣，生豬“保險+期貨”項目為當(dāng)?shù)?6戶生豬養(yǎng)殖戶、2880頭豬提供保障，賠付約115.5萬元。當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖戶告訴記者，生豬“保險+期貨”模式，為他們提供了堅實的保障。
隨著生豬期貨的成熟，以及未來更多相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈期貨期權(quán)品種的推出，生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)必將充分認(rèn)識到生豬期貨給企業(yè)帶來的風(fēng)險管理價值，更深入利用好期貨期權(quán)等金融工具，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營。
