歷史上生豬養(yǎng)殖企業(yè)盈利能力與豬肉價(jià)格高度一致，豬肉價(jià)格上行會帶動相關(guān)股票出現(xiàn)明顯上漲。分析人士表示，從買預(yù)期角度看，遠(yuǎn)月期貨合約與豬肉股走勢更為契合，但需要警惕的是，豬價(jià)走勢并不是判斷企業(yè)盈利的可靠標(biāo)準(zhǔn)。
概念股逆市走強(qiáng)
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月17日收盤，豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)全天上漲0.53%。個(gè)股中，得利斯?jié)q停，巨星農(nóng)牧漲超7%，金新農(nóng)、傲農(nóng)生物漲幅均超2%。
在現(xiàn)貨市場上，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至1月17日14時(shí)，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價(jià)格為21.82元/公斤，比上周五下降2.0%，同比跌54.14%。
據(jù)了解，在現(xiàn)貨、期貨和股票市場，同一類資產(chǎn)走勢常常出現(xiàn)差異甚至背離，究其原因，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨當(dāng)前產(chǎn)業(yè)基本面，期貨更關(guān)注中期行情，而股票則反映的是企業(yè)盈利能力的變化。分析人士認(rèn)為，生豬概念股近期逆市走強(qiáng)，主要源于市場對企業(yè)未來盈利預(yù)期看好。
美爾雅期貨生豬研究員張瑞昊對中國證券報(bào)記者表示，畜牧養(yǎng)殖行業(yè)有其相對確定的生產(chǎn)周期，當(dāng)前豬價(jià)下行態(tài)勢主要源于前期的產(chǎn)能恢復(fù)帶來的充裕供給，而2021年下半年以來持續(xù)的產(chǎn)能核減自然會拉高對于未來的價(jià)格和盈利水平的預(yù)期，這也是元旦后生豬概念股股價(jià)上漲的基礎(chǔ)邏輯。
“生豬短期價(jià)格偏弱是符合預(yù)期的，而長期投資主要觀察的是企業(yè)在豬周期走完下行區(qū)間后的盈利空間。”中信建投期貨生豬高級分析師魏鑫對中國證券報(bào)記者解釋稱，當(dāng)前生豬價(jià)格偏低反而讓投資者認(rèn)為生豬產(chǎn)能有望深度出清，從而導(dǎo)致生豬價(jià)格的預(yù)期走強(qiáng)，利好大型上市公司。
從生豬期貨價(jià)格走勢看，其近月合約也出現(xiàn)了連續(xù)下跌走勢。“不過，遠(yuǎn)月的2209合約期價(jià)依然維持在17000-18000元/噸區(qū)間震蕩，該水平高出當(dāng)前生豬市場的平均育肥成本，因此生豬概念股的股價(jià)走勢相對較強(qiáng)。”光大期貨生豬分析師呂品表示。
“生豬概念股的股價(jià)反映一段時(shí)期內(nèi)企業(yè)的盈利狀況，而生豬養(yǎng)殖企業(yè)的盈利狀況與豬價(jià)息息相關(guān)，因此股價(jià)的走勢與生豬期貨遠(yuǎn)期合約的走勢契合度更高。”呂品表示。
豬周期拐點(diǎn)將現(xiàn)
從歷史上看，2010年、2014年、2018年三輪豬肉價(jià)格上行均帶動相關(guān)個(gè)股股價(jià)明顯上漲。這一次歷史規(guī)律還有效嗎？提前埋伏進(jìn)豬肉股的投資者能否斬獲佳績？
能繁母豬存欄數(shù)量是判斷未來豬周期拐點(diǎn)的一個(gè)重要指標(biāo)。從該指標(biāo)看，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，能繁母豬在2021年6月到達(dá)高點(diǎn)后至今持續(xù)減少，目前整體維持在正常保有量的104%附近，處于正常波動范圍內(nèi)。
“如果根據(jù)這個(gè)走勢，預(yù)想的拐點(diǎn)可能出現(xiàn)在2022年5-6月份，但2021年在能繁母豬淘汰的過程中主要是針對低效母豬和高胎次母豬的淘汰置換，因此實(shí)際的產(chǎn)能去化情況很難單純從數(shù)量的增減去進(jìn)行評估。”張瑞昊說。
從供需面看，魏鑫分析，生豬出欄量在2021年四季度到2022年1月達(dá)到了高峰，但這主要考慮屠宰層面和季節(jié)性因素，價(jià)格拐點(diǎn)可能出現(xiàn)在二季度中期，因消費(fèi)偏弱且供給依舊處于偏高水平。
“從期貨盤面來看，市場對于三季度的豬價(jià)相對樂觀，在沒有外力作用下，預(yù)計(jì)下一輪豬周期的到來將會是循序漸進(jìn)的，豬價(jià)大概率會圍繞養(yǎng)殖成本線波動。”呂品說。
總體上，市場對于2022年豬價(jià)走勢判斷一致性較為樂觀，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為下半年豬價(jià)會走出本輪豬周期的下跌段。不過，呂品提醒，2021年市場就是在高度一致的預(yù)期下走出了較為意外的行情。
產(chǎn)業(yè)抗沖擊能力增強(qiáng)
展望后市，張瑞昊提醒投資者，豬價(jià)走勢并不是判斷企業(yè)盈利的可靠標(biāo)準(zhǔn)。豬價(jià)升高如果主要源自需求，那么豬企的盈利狀況大概率有所改善；而如果是因?yàn)楫a(chǎn)能折損帶來的豬價(jià)升高，則應(yīng)當(dāng)綜合考慮產(chǎn)能折損狀況和恢復(fù)情況。
“當(dāng)下的母豬狀況和4、5月份的仔豬保育和補(bǔ)欄狀況，將決定2022年下半年的生豬產(chǎn)能。如果對相關(guān)股票有投資意向，可關(guān)注相關(guān)指標(biāo)。”張瑞昊說。
魏鑫認(rèn)為，后市生豬現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)以弱勢震蕩為主，豬肉概念股仍處于買預(yù)期的階段。從長遠(yuǎn)來看，養(yǎng)殖板塊可能出現(xiàn)比較明顯的分化。
從產(chǎn)業(yè)角度看，呂品認(rèn)為整個(gè)生豬產(chǎn)業(yè)抗沖擊能力在增強(qiáng)。一是豬瘟疫情過后，生豬產(chǎn)能迅速恢復(fù)，這個(gè)過程中，疫病防控、規(guī)模化進(jìn)程、種群優(yōu)化都取得了長足進(jìn)步。二是隨著生豬期貨上市，市場通過金融工具規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力也日益增強(qiáng)，行業(yè)逐步過渡到了降本增效之上，各上市公司在飼料原料采購、生豬銷售、副產(chǎn)品加工等方面都做了相應(yīng)規(guī)劃。
