業(yè)內(nèi)人士表示，5月集合信托產(chǎn)品發(fā)行攀升，可能與信托業(yè)務(wù)分類新規(guī)實施在即有關(guān)，信托公司在新規(guī)前加快產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏。隨著新規(guī)正式實施，信托發(fā)行和登記都要符合新規(guī)要求，可能會進(jìn)一步影響到發(fā)行。

  發(fā)行數(shù)量規(guī)模“雙增”

用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，今年5月共有57家信托公司發(fā)行2147款集合信托產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量環(huán)比增長10.22%；發(fā)行規(guī)模1064.56億元，環(huán)比增長35.53%。與此同時，5月共有50家信托公司合計成立了2008款集合信托產(chǎn)品，成立數(shù)量環(huán)比下降0.15%；成立規(guī)模為490.01億元，環(huán)比增長10.25%。

“5月信托產(chǎn)品發(fā)行雙增的主要動力是標(biāo)品信托產(chǎn)品發(fā)行有較為明顯的增長，而非標(biāo)信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模甚至略有下行。信托公司在標(biāo)品業(yè)務(wù)方面已逐漸步入正軌，目前以固收類產(chǎn)品為主撐起業(yè)務(wù)規(guī)模，標(biāo)品信托產(chǎn)品成立規(guī)模有較為明顯的增長。但5月非標(biāo)信托產(chǎn)品的成立規(guī)模繼續(xù)下行，整體的成立規(guī)模僅小幅回升。”用益信托研究員喻智在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示。

資深資管研究員袁吉偉則認(rèn)為，5月產(chǎn)品發(fā)行攀升，可能與信托業(yè)務(wù)分類新規(guī)實施在即有關(guān)，信托公司在新規(guī)前加快產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，企業(yè)投融資需求有逐步上升態(tài)勢，也會帶動產(chǎn)品發(fā)行加快。集合信托成立規(guī)模改善不大，基本保持平穩(wěn)，反映了當(dāng)前信托市場仍在修復(fù)過程中。

發(fā)行規(guī)模上升的同時，集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率在小幅下滑。用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，5月集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為6.59%，環(huán)比減少0.05個百分點；產(chǎn)品的平均期限為1.43年，環(huán)比縮短0.14年。而從產(chǎn)品周期來看，2年以上期限的產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率為6.24%，環(huán)比增加0.19個百分點。

對此，喻智分析稱，信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率今年以來持續(xù)下滑，有幾方面原因：首先，國內(nèi)的資金面相對寬松，企業(yè)融資成本平穩(wěn)下行；其次，銀行貸款、債券融資等資金都有較為明顯增長，對信托資金有一定的擠出作用；最后，在監(jiān)管趨嚴(yán)的大環(huán)境下，集合信托產(chǎn)品的可投底層資產(chǎn)受限，業(yè)務(wù)多集中在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，難有較高產(chǎn)品收益。

喻智表示，2年以上期限的產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率上升，或與資金端有關(guān)。目前集合信托產(chǎn)品的平均期限整體下行，信托投資者的投資情緒仍相對保守，偏好期限較短的產(chǎn)品，而期限相對較長的產(chǎn)品需要額外的溢價。

  兩大領(lǐng)域顯著反彈

從5月份集合信托發(fā)行情況來看，金融類信托和房地產(chǎn)信托增長明顯。用益金融信托研究院數(shù)據(jù)，今年5月投向金融領(lǐng)域的產(chǎn)品成立規(guī)模251.93億元，環(huán)比增加35.24%；房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為38.20億元，環(huán)比增加16.05%。與此同時，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托成立規(guī)模166.80億元，環(huán)比減少6.20%；工商企業(yè)類信托成立規(guī)模33.08億元，環(huán)比減少25.65%。

金融、房地產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)品在整體行業(yè)中的占比也有所提升。數(shù)據(jù)顯示，5月份金融類信托規(guī)模占比51.41%，環(huán)比增加9.50個百分點；房地產(chǎn)類信托規(guī)模占比7.79%，環(huán)比增加0.39個百分點；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托規(guī)模占比34.04%，環(huán)比減少5.97個百分點；工商企業(yè)類信托規(guī)模占比6.75%，環(huán)比減少3.26個百分點。

喻智表示，投向金融領(lǐng)域的資金因標(biāo)品信托產(chǎn)品的增加而上升，房地產(chǎn)類信托成立雖有增加，但絕對規(guī)模仍較小，回暖還言之尚早?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品下行趨勢明顯，地方債務(wù)管理趨嚴(yán)加上一些風(fēng)險事件的發(fā)生，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托業(yè)務(wù)的熱度或許會受到影響。

中國信托業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，資金信托投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的占比分別為15.07%、13.97%、11.74%、8.14%。從業(yè)務(wù)增速來看，截至去年末，投向房地產(chǎn)的資金信托余額為1.22萬億元，同比下降30.52%。

袁吉偉也認(rèn)為，房地產(chǎn)信托成立規(guī)模依然維持較低水平，雖然有所波動，但是距離過去的高峰仍有較大差距。在房地產(chǎn)行業(yè)仍未完全企穩(wěn)的情況下，房地產(chǎn)信托成立規(guī)模能否持續(xù)反彈還有待觀察。

  監(jiān)管新規(guī)加快行業(yè)轉(zhuǎn)型

記者注意到，5月份集合信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量、規(guī)模雙增的同時，保險金信托正越來越受到市場關(guān)注，接連有信托公司宣布在保險金信托方面展開布局。5月26日，人保壽險宣布與中誠信托簽下億元保險金信托大單。此前，華潤信托與太平人壽宣布開啟在保險金信托領(lǐng)域的全面合作，上海農(nóng)商行與上海信托信睿家族辦公室合作并落地全行首單保險金信托業(yè)務(wù)。

中國信登數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月，保險金信托新增規(guī)模達(dá)89.74億元，環(huán)比增長67.05%。信托、保險、銀行共同發(fā)力保險金信托業(yè)務(wù)，據(jù)記者初步統(tǒng)計，目前有30多家信托公司、40多家保險公司開展相關(guān)服務(wù)。

在業(yè)內(nèi)專家看來，保險金信托之所以近來異?；鸨?，一個重要原因就是信托業(yè)分類新規(guī)已于6月1日正式實施。根據(jù)《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》，保險金信托歸入財富管理服務(wù)信托。

“在‘三分類’新規(guī)的大環(huán)境下，信托行業(yè)的轉(zhuǎn)型集中在資產(chǎn)管理信托和資產(chǎn)服務(wù)信托兩方面。資產(chǎn)管理信托以標(biāo)品信托為主，主動管理能力和金融科技是此類業(yè)務(wù)未來發(fā)展的主要限制因素；資產(chǎn)服務(wù)信托的業(yè)務(wù)場景豐富，信托公司正在積極探索家族信托、家庭信托、保險金信托、破產(chǎn)重整服務(wù)信托等多類業(yè)務(wù)。”喻智坦言。

袁吉偉表示，隨著新規(guī)正式實施，信托發(fā)行和登記都要符合新規(guī)要求，可能會進(jìn)一步影響到發(fā)行。不過，考慮到相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則還沒有出臺，短期影響可能有限，需要監(jiān)管部門加快出臺各類業(yè)務(wù)細(xì)則，特別是資產(chǎn)管理信托規(guī)范，推動信托公司回歸信托本源，促進(jìn)打破剛性兌付，提升投資者權(quán)益保護(hù)力度。