若交易順利實(shí)施，航投集團(tuán)將成為*ST煉石控股股東，四川省國(guó)資委將成為公司新實(shí)控人。同時(shí)，航投集團(tuán)擬將*ST煉石作為四川發(fā)展在航空制造領(lǐng)域內(nèi)的重要產(chǎn)業(yè)及資本運(yùn)作平臺(tái)，后續(xù)如何深入運(yùn)作頗值得關(guān)注。需要指出的是，本次交易也使得國(guó)內(nèi)航空產(chǎn)業(yè)整合運(yùn)作再添新例。
*ST煉石易主四川國(guó)資
此次擬入主*ST煉石的航投集團(tuán)，控股股東為四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“四川發(fā)展”），實(shí)控人為四川省國(guó)資委。
公告顯示，航投集團(tuán)定位為四川發(fā)展航空航天產(chǎn)業(yè)板塊的資產(chǎn)整合、產(chǎn)業(yè)投資和資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。立足航空航天產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，航投集團(tuán)致力于推動(dòng)航空航天產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)資源整合，不斷夯實(shí)四川發(fā)展航空航天板塊“資本+實(shí)業(yè)”的基石。
再看*ST煉石，2013年以來(lái)，公司深入拓展航空制造領(lǐng)域業(yè)務(wù)板塊，相繼成立了成都航宇等多個(gè)公司，并先后完成對(duì)Gardner、NAL、FDM的收購(gòu)。目前，航空業(yè)務(wù)已成為*ST煉石主要業(yè)務(wù)，也是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要來(lái)源。
但由于航空制造業(yè)屬于資金及技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，*ST煉石長(zhǎng)期通過(guò)對(duì)外借款、銀行借款等債務(wù)融資方式籌集資金，來(lái)支撐高額的前期投入，再疊加產(chǎn)業(yè)環(huán)境等影響，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，資金狀況也不容樂(lè)觀。
2019年至2022年，*ST煉石已連續(xù)4年虧損，且銀行借款存在逾期。債務(wù)融資產(chǎn)生的高額利息，更是拖累公司業(yè)績(jī)。2020年至2022年，*ST煉石利息支出分別為9226.46萬(wàn)元、1.26億元、1.75億元；截至2023年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)117.13%。
事實(shí)上，航投集團(tuán)控股股東四川發(fā)展，與*ST煉石淵源已久。*ST煉石第二大股東四川發(fā)展引領(lǐng)資本管理有限公司（下稱(chēng)“引領(lǐng)資本”）控股股東即為四川發(fā)展。此次發(fā)行前，引領(lǐng)資本和引領(lǐng)資本1號(hào)資管計(jì)劃合計(jì)持有*ST煉石股票約8148萬(wàn)股，為公司新控股股東航投集團(tuán)的一致行動(dòng)人。
按本次發(fā)行數(shù)量上限2.01億股進(jìn)行計(jì)算，發(fā)行完成后，航投集團(tuán)將直接持有*ST煉石23.08%的股票；航投集團(tuán)及其一致行動(dòng)人將合計(jì)持有公司32.41%的股票。
在*ST煉石看來(lái)，公司通過(guò)本次發(fā)行，將獲得大額長(zhǎng)期資本補(bǔ)充，對(duì)于公司發(fā)展有著不可替代的優(yōu)勢(shì)：一方面可用于進(jìn)一步降低負(fù)債規(guī)模，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；另一方面可為后續(xù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的內(nèi)延式發(fā)展和外延式增長(zhǎng)提供長(zhǎng)期資金支持。
而發(fā)行完成后，航投集團(tuán)擬將*ST煉石作為四川發(fā)展在航空制造領(lǐng)域的重要產(chǎn)業(yè)及資本運(yùn)作平臺(tái)，放大上市公司的平臺(tái)效應(yīng)，優(yōu)化雙方管理體制，形成新的組織合力，增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。根據(jù)*ST煉石、航投集團(tuán)、公司原控股股東和實(shí)控人張政所簽署的《合作協(xié)議》約定，航投集團(tuán)有權(quán)提名董事會(huì)的多數(shù)席位。
航空產(chǎn)業(yè)多項(xiàng)資產(chǎn)整合進(jìn)行中
記者注意到，今年以來(lái)，A股航空產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)、資源整合持續(xù)推進(jìn)，多項(xiàng)動(dòng)作已在落地途中。1月9日，航空工業(yè)集團(tuán)宣布，將旗下的直升機(jī)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)昌飛集團(tuán)100%股權(quán)和哈飛集團(tuán)100%股權(quán)注入中直股份，由此實(shí)現(xiàn)直升機(jī)業(yè)務(wù)的整體上市，并進(jìn)一步減少關(guān)聯(lián)交易，規(guī)范同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
緊隨其后，同屬航空工業(yè)集團(tuán)的上市公司中航電測(cè)披露，擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)成都飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“成飛集團(tuán)”）100%股權(quán)。公司將新增航空武器裝備整機(jī)及部附件研制生產(chǎn)業(yè)務(wù)，并將主要聚焦于航空主業(yè)。
中航電測(cè)4月27日晚披露的最新進(jìn)展顯示，本次重組所涉及的盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估等工作正在持續(xù)推進(jìn)中。除本次重組預(yù)案披露的風(fēng)險(xiǎn)因素外，公司尚未發(fā)現(xiàn)可能導(dǎo)致公司董事會(huì)或者交易對(duì)方撤銷(xiāo)、中止本次重組或者對(duì)本次重組方案作出實(shí)質(zhì)性變更的相關(guān)事項(xiàng)。
除資產(chǎn)整合外，相關(guān)上市公司也在尋求資源聚合。如5月10日，主要從事軍用裝備和民用飛機(jī)產(chǎn)品檢驗(yàn)檢測(cè)的西測(cè)測(cè)試披露，公司擬出資510萬(wàn)元，與西北工業(yè)大學(xué)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司、太倉(cāng)暢翔航空科技合伙企業(yè)（有限合伙）等多方共同出資設(shè)立合資公司。合資公司將主要圍繞核心技術(shù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及專(zhuān)業(yè)設(shè)備研發(fā)等，有利于公司充分整合民機(jī)業(yè)務(wù)方面各方資源，提高公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
航空制造產(chǎn)業(yè)緣何加速整合？該行業(yè)具有前期投入大、資金占用大、研發(fā)周期長(zhǎng)、準(zhǔn)入壁壘高等特性，龍頭企業(yè)整合聚力或意在搶抓行業(yè)機(jī)遇。這或許也是四川省國(guó)資委紓困式“接盤(pán)”*ST煉石的考量。
“2023年以來(lái)，航空制造業(yè)全球復(fù)蘇趨勢(shì)顯著。從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，全球航空市場(chǎng)前景廣闊，市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)上漲。”*ST煉石在公告中直言，中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)一直將大力發(fā)展航空航天業(yè)作為重要的戰(zhàn)略任務(wù)，且我國(guó)民用航空制造產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展還有較大空間，航空業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景仍可期。
