業(yè)內(nèi)專家表示，A股分拆上市熱潮主要得益于分拆上市機(jī)制的不斷完善、配套政策的持續(xù)出臺(tái)。全面注冊(cè)制下，未來(lái)A股市場(chǎng)分拆上市會(huì)繼續(xù)升溫，帶來(lái)更多業(yè)務(wù)清晰的高質(zhì)量上市公司。尤其是在國(guó)企改革、提高國(guó)企資產(chǎn)證券化率的大背景下，未來(lái)會(huì)有更多國(guó)企加入分拆上市隊(duì)伍。
制度紅利成驅(qū)動(dòng)因素
今年以來(lái)，A股市場(chǎng)掀起一股新的分拆上市潮，接連有上市公司擬分拆子公司上市。
3月28日，南方航空公告稱，擬將子公司南航物流分拆至上交所主板上市。同日，信立泰披露，擬將其控股子公司信泰醫(yī)療分拆至科創(chuàng)板上市。另外，中國(guó)聯(lián)通、亨通光電、濰柴動(dòng)力、中國(guó)交建、興發(fā)集團(tuán)、和邦生物、鄭煤機(jī)、海信視像、中聯(lián)重科、納思達(dá)、沃爾核材等公司年內(nèi)也紛紛發(fā)布了分拆上市相關(guān)公告。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，年初至今，已有十多家公司發(fā)布了擬分拆子公司上市的相關(guān)公告。其中，不少公司籌劃了多家子公司分拆上市計(jì)劃。例如，繼去年12月推動(dòng)子公司川寧生物登陸創(chuàng)業(yè)板后，科倫藥業(yè)1月13日稱，擬將其控股子公司科倫博泰分拆至香港聯(lián)交所上市。沃爾核材1月5日稱，擬分拆控股子公司樂(lè)庭電線至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，該公司同時(shí)還在計(jì)劃分拆子公司上?？铺刂帘苯凰鲜小?/p>
此外，還有境外上市公司擬分拆子公司于A股上市。例如，3月22日，華潤(rùn)電力在港交所公告，董事會(huì)正在籌劃分拆華潤(rùn)新能源于境內(nèi)證券交易所首次公開(kāi)發(fā)行A股并上市。
機(jī)構(gòu)表示，分拆上市熱潮的興起得益于資本市場(chǎng)改革的不斷深化。萬(wàn)聯(lián)證券分析師于天旭表示，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)改革不斷深化且步伐加快，上市公司在境內(nèi)分拆子公司上市獲得政策支持。2019年12月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》（簡(jiǎn)稱“分拆上市新規(guī)”），支持符合條件的企業(yè)在境內(nèi)分拆上市。2022年1月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，整合了境內(nèi)外分拆上市規(guī)則，統(tǒng)一和完善境內(nèi)外監(jiān)管要求。“當(dāng)前境內(nèi)分拆上市機(jī)制不斷完善，配套政策持續(xù)出臺(tái)，助力企業(yè)實(shí)踐多元化資本運(yùn)作。”他說(shuō)道。
“A股分拆上市不斷升溫是制度優(yōu)化的紅利，是主營(yíng)專注的回歸，是企業(yè)價(jià)值的凸現(xiàn)。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，《上市公司分拆規(guī)則（試行）》進(jìn)一步明確分拆條件和監(jiān)管要求等，讓A股分拆規(guī)則清晰明確，讓眾多公司的分拆戰(zhàn)略能夠得以踐行。分拆上市也可以讓有關(guān)企業(yè)業(yè)務(wù)更為集中，進(jìn)而提升營(yíng)運(yùn)效率，并能夠獲得更多的投資者，提升公司自身價(jià)值。
根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，自分拆上市新規(guī)實(shí)施以來(lái)，A股市場(chǎng)已有80多家公司發(fā)布分拆上市相關(guān)公告，并先后已有21家A股公司分拆的子公司成功上市，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板成為分拆上市主要目的地。
國(guó)企成為分拆上市主力
值得注意的是，年內(nèi)已發(fā)布分拆上市相關(guān)公告的十多家A股公司中，南方航空、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)交建、中聯(lián)重科、鄭煤機(jī)、濰柴動(dòng)力、中國(guó)交建、中國(guó)能建、興發(fā)集團(tuán)等多家公司均為國(guó)企，占比超過(guò)半數(shù)。此外，籌劃分拆華潤(rùn)新能源到A股上市的華潤(rùn)電力同樣是國(guó)企。
而據(jù)萬(wàn)聯(lián)證券統(tǒng)計(jì)，分拆上市新規(guī)實(shí)行以來(lái)，發(fā)布分拆上市公告的上市公司中，國(guó)企（地方國(guó)有企業(yè)+央企）占比達(dá)49.43%。在前述分拆上市成功的21家A股公司中，有13家為國(guó)有企業(yè)（含3家央企、10家地方國(guó)企），國(guó)企依然是絕對(duì)主力。
專家表示，國(guó)企成為分拆上市的主力軍并不意外。田利輝認(rèn)為，不少國(guó)企一度熱衷于多元化經(jīng)營(yíng)。分拆上市是對(duì)這一問(wèn)題的市場(chǎng)化糾正，能夠推動(dòng)我國(guó)國(guó)企的高質(zhì)量發(fā)展。
“分拆上市既有利于培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在重點(diǎn)領(lǐng)域重塑央國(guó)企上市公司的價(jià)值，也有較大力度的政策支持。”招商證券分析師林喜鵬分析，多家央國(guó)企上市公司擬分拆子公司上市，是深化國(guó)有控股上市公司改革、落實(shí)國(guó)企改革三年行動(dòng)方案部署的具體舉措。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)改革不斷深化且步伐加快以及提高央企控股上市公司質(zhì)量工作的逐步開(kāi)展，2022年以來(lái)央國(guó)企分拆上市的政策支持力度明顯加大。分拆上市有助于改善公司的治理結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)“一業(yè)一企、一企一業(yè)”的專業(yè)化整合,通過(guò)市值管理實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，充分利用資本市場(chǎng)的融資功能，能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)企價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的兼顧，助推央國(guó)企價(jià)值重塑。
于天旭也表示，中國(guó)特色估值體系背景下，分拆上市助力國(guó)企估值重塑。實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值在當(dāng)前中國(guó)特色估值體系下重要性進(jìn)一步抬升，受到央企、地方國(guó)企青睞。
未來(lái)有望繼續(xù)升溫
機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)專家均表示，全面注冊(cè)制下，未來(lái)A股市場(chǎng)分拆上市會(huì)繼續(xù)升溫，帶來(lái)更多業(yè)務(wù)清晰的高質(zhì)量上市公司。尤其是在國(guó)企改革、提高國(guó)企資產(chǎn)證券化率的大背景下未來(lái)會(huì)有更多國(guó)企加入分拆上市隊(duì)伍。
田利輝表示，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，分拆上市是公司發(fā)展的契機(jī)。分拆上市能夠推進(jìn)分拆公司的股權(quán)激勵(lì)和持股計(jì)劃，助力公司業(yè)績(jī)提升；能夠獲得更多股權(quán)融資，降低資金成本，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；能夠整合公司業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)主業(yè)聚焦，更好推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)等。同時(shí)，分拆上市也能推動(dòng)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)足健康發(fā)展。高質(zhì)量的資本市場(chǎng)需要更多的業(yè)務(wù)清晰和治理明晰的上市公司，需要更多獲得機(jī)遇實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)的上市公司。
“全面注冊(cè)制帶來(lái)達(dá)標(biāo)企業(yè)的上市便利。未來(lái)A股市場(chǎng)分拆上市會(huì)繼續(xù)升溫，帶來(lái)更多業(yè)務(wù)清晰的高質(zhì)量的上市公司，特別是新經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略新興行業(yè)企業(yè)。”田利輝說(shuō)道。
林喜鵬則分析，隨著央國(guó)企控股上市公司質(zhì)量提高工作的推進(jìn)，為了實(shí)現(xiàn)布局優(yōu)化和功能發(fā)揮、提升上市公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，央國(guó)企控股上市平臺(tái)將有更強(qiáng)烈的意愿對(duì)旗下業(yè)務(wù)進(jìn)行整合、分拆與剝離，未來(lái)或有更多央國(guó)企啟動(dòng)分拆上市進(jìn)程，尤其是專精特新類國(guó)企存在更大可能。
