過去有段時間，打新如同買彩票，中簽即中獎，差別在于中多中少。這主要是由于此前主板新股有23倍市盈率上限，相對較低的發(fā)行價給二級市場留下較大溢價空間，不少新股上市后即大漲，甚至出現(xiàn)連續(xù)“一字板”走勢。

理論上來說，打新也是一種投資，只要投資就會有風險。如果任由打新演變成一個幾乎不需要任何技術含量的無風險獲利行為，既不符合投資的基本邏輯，由此帶來的“炒新”風氣也不利于證券市場健康發(fā)展。當前，A股市場上不乏有資金長期以打新套利為生，奉行“撈一把就走”，在一定程度上扭曲了市場運行，侵害了大部分普通投資者利益。

從核準制到全面注冊制，主板新股詢價和定價取消了23倍市盈率上限，將定價權交給市場，充分還原新股市場的風險特征。3月27日開啟申購的中重科技和登康口腔兩只股票，發(fā)行市盈率均突破以往的23倍“天花板”?？梢灶A期，未來主板新股一二級市場差價將越來越小，新股發(fā)行定價將更真實地反映上市公司內在價值，一些高發(fā)行價、高市盈率、基本面不佳的股票上市后價格將出現(xiàn)調整，破發(fā)或成為常態(tài)，這也就意味著，打新不再是一件穩(wěn)賺不賠的事。

市場環(huán)境“土壤”在改變，如果繼續(xù)以傳統(tǒng)方式耕種，可能會顆粒無收。投資者需要打破新股不敗的思維定式，主動樹立風險意識。注冊制下，新股供給將會大幅增加，中簽率也會隨之上升，給投資者帶來更多賺錢機會的同時，也帶來了更大風險。投資者要提高研究能力，認真分析上市公司基本面，理性評估公司價值，睜大眼睛精挑細選，從“逢新必打”向“優(yōu)選個股”轉變。否則，一味執(zhí)著于“無腦打新”，很可能會遭遇財產(chǎn)損失。

中介機構也需走出“打新穩(wěn)賺”的迷夢，將精力更多用在提升定價能力上。過去部分機構報價行為并不理性，相比于“找價值”更看重“搶入圍”，實際報價更多考慮短期打新收益，沒有充分發(fā)揮出專業(yè)機構價值發(fā)現(xiàn)、價格引導功能。注冊制將定價權交給市場，中介機構能否給出一個被市場接受的價格，并按這個價格把股票“賣”出去，將成為其安身立命的關鍵。未來，中介機構要摒棄輕研究重博弈的定價思維，著力提升專業(yè)能力，努力為投資者尋找更多優(yōu)質標的，在市場競爭中贏得一席之地。

當然，新股不敗神話破滅，并非意味著破發(fā)越多越好。新股上市如果出現(xiàn)普遍性、大面積的過度上漲或破發(fā)，將對市場穩(wěn)定運行造成負面影響，損害資本市場提供直接融資、服務實體經(jīng)濟的功能，是市場失靈的表現(xiàn)。監(jiān)管部門還需發(fā)揮“有形之手”的作用，緊跟市場變化，不斷完善相關制度設計，加大發(fā)行上市全鏈條各環(huán)節(jié)監(jiān)管力度，以“嚴監(jiān)管”“零容忍”引導各市場主體歸位盡責，保障注冊制平穩(wěn)有序實施。

總而言之，不管如何改革，無論是新股還是老股，股票價格最終還是由企業(yè)基本面決定。相信價值的力量，堅持做時間的朋友，始終是投資成功的唯一正道。