經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民可支配收入的快速增長以及全民財富管理意識的增強(qiáng)，使得居民對財富管理的需要越來越迫切。而近年來，國際政治經(jīng)濟(jì)局勢動蕩、新冠疫情沖擊以及經(jīng)濟(jì)探底回升緩慢，也對投資者的財富管理與資產(chǎn)配置提出了更高的要求。

未來的投資邏輯將發(fā)生怎樣的演變？ 財富管理如何尋求最優(yōu)？業(yè)內(nèi)專家建議，調(diào)整財富管理和資產(chǎn)配置的方式，通過多元化、專業(yè)化、精細(xì)化方式對資產(chǎn)進(jìn)行管理，才能有效獲得穩(wěn)定的投資回報。而在此維度下，財商教育在投資者投資過程中發(fā)揮著不可替代的作用。

今年以來，“風(fēng)險社會”理論被反復(fù)提起。疫情影響抑或是地緣政治、經(jīng)貿(mào)摩擦的頻起，美聯(lián)儲加息縮表，在牽一發(fā)而動全身的全球化格局中，相關(guān)風(fēng)險傳導(dǎo)加速和影響加深。

內(nèi)觀國內(nèi)市場，在寬貨幣與寬信用的共同作用下，居民消費(fèi)艱難修復(fù)，但仍難以抵消投資和出口的整體下行。國內(nèi)中長期發(fā)展重心的轉(zhuǎn)向尚正醞釀。

面對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，居民的財富管理愈發(fā)趨向風(fēng)險管理，投資者避險需求大幅上升，低風(fēng)險的同業(yè)存單指數(shù)基金、債券基金、“固收+”等產(chǎn)品受到投資者青睞，部分居民選擇自降杠桿到銀行門口排隊(duì)“提前還房貸”，市場甚至出現(xiàn)了“不理財就是最好的理財”的呼聲。

對此，瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室 (CIO)的看法是，結(jié)合目前國際政治經(jīng)濟(jì)局勢，現(xiàn)在并非是進(jìn)行明顯方向性布局的時機(jī)，但是投資者也不應(yīng)該貿(mào)然退出市場，特別是考慮到高通脹“侵蝕”現(xiàn)金價值，而且離場后也難以擇時再入市，容易錯過市場反彈。反而，投資者應(yīng)該保持投資，但前提是要精挑細(xì)選。

微淼財商教育資深教師邢海躍則表示，在經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險并存的環(huán)境下，任何方向性的判斷都伴隨著極大的不確定性。因此，對于“涉市未深”的投資者，目前首要考慮的問題就是活下來，而活下來的關(guān)鍵就是要具備一定抵御風(fēng)險的能力。

著名的“美林投資時鐘”，被認(rèn)為是指導(dǎo)投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的經(jīng)典理論。其將經(jīng)濟(jì)周期劃分為衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹四個階段，而將資產(chǎn)類別劃分為債券、股票、大宗商品以及現(xiàn)金四個種類。該理論認(rèn)為，不同的經(jīng)濟(jì)周期下，對應(yīng)的資產(chǎn)類別也會出現(xiàn)不同的表現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期真正到來之前，現(xiàn)金或者債券是比較穩(wěn)健且能夠保證風(fēng)險抵抗能力的主要選擇。

但邢海躍也表示，在經(jīng)濟(jì)衰退、市場情緒低落的階段，部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價格往往處于低位，這對于堅(jiān)持以價值為導(dǎo)向的投資者來說機(jī)會難得。而這里的關(guān)鍵是價值，或者說如何挖掘出具備價值的投資標(biāo)的。

“這要求投資者對于投資標(biāo)的的基本面，以及目前的價格區(qū)間進(jìn)行充分的理解，同時結(jié)合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及相關(guān)政策的解讀來做最終的投資決策。”他表示。

今年以來，中國金融業(yè)在經(jīng)歷了多次存款利率下調(diào)。9月15日，國有大行再次密集發(fā)布公告表示調(diào)降存款利率，相較于調(diào)整前，此次下調(diào)幅度更大，定期存款均降低了10-15個基點(diǎn)。9月中下旬，股份行、城商行等跟進(jìn)下調(diào)存款利率。

與此同時，一向穩(wěn)健的銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)跌破凈值(低于1)現(xiàn)象； “固收+”產(chǎn)品回撤超出預(yù)期，貨幣基金收益率再創(chuàng)新低……當(dāng)傳統(tǒng)的投資理財渠道的回報一再下探到更低的“臺階”時，人們愈來愈難以做出抉擇。

進(jìn)入“低回報時代”，投資者又該如何配置資產(chǎn)？ 分析人士認(rèn)為，安全性、收益性以及流動性是投資者在投資過程中需要考慮的三大要素。受內(nèi)外部復(fù)雜因素影響，市場無風(fēng)險收益下行將是長期趨勢。在當(dāng)前大額存單利率下調(diào)、理財產(chǎn)品收益持續(xù)走低的情勢下，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎評估自身風(fēng)險承受能力，選擇與自身情況相符的理財方式。

邢海躍表示，市場中不可能存在具有高安全性、高收益，同時流動性也非常不錯的產(chǎn)品。因此，投資者一定要對產(chǎn)品的安全性、收益水平與流動性的關(guān)系有深刻的理解，需要根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力、預(yù)期收益水平以及資本使用情況來做出取舍。

“這里我們可以建立一些簡單的認(rèn)知，比如央行定期基準(zhǔn)利率為2%，利率市場化后，商業(yè)銀行的定期存款利率在2%-2.5%左右；國債利率保持在3-4%之間；銀行理財產(chǎn)品收益水平在3%-6%之間，但目前銀行理財產(chǎn)品是不承諾保本保收益的。”邢海躍表示。

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院宋國青教授在中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇上則表示，在今后很長一段時間里，投資者必須精打細(xì)算，必須快速適應(yīng)低回報的時代，未來能有3%-4%的投資回報率就已經(jīng)算是不錯的水平，5%就算是投資的贏家。

事實(shí)上，“低回報時代”也對投資者的“財商”提出了更高要求。當(dāng)市場普遍都是高息的理財產(chǎn)品，投資者并不需要很好的理財功底，“財商”高低都能參與并且從中獲益。但當(dāng)理財趨勢從高息時代邁入低息時代，投資者也就需要通過更專業(yè)的學(xué)習(xí)從而在投資中獲益。

在邢海躍看來，投資者的財商水平主要體現(xiàn)在對于市場中各類理財產(chǎn)品風(fēng)險和收益水平的認(rèn)識不夠，有很多投資者在投資出現(xiàn)虧損時難以承受，就是因?yàn)閷τ诮鹑诋a(chǎn)品的風(fēng)險以及創(chuàng)造價值的原理沒有認(rèn)清，導(dǎo)致投資損失超出了自己的承受能力。

根據(jù)近幾年的投資偏好來看，高凈值人群的投資領(lǐng)域已經(jīng)由單一化向多元化轉(zhuǎn)變，從儲蓄逐步轉(zhuǎn)向現(xiàn)金管理類、保險、私募股權(quán)投資等領(lǐng)域，不少的高凈值家庭在資產(chǎn)配置上都覆蓋到3-4個不同的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多元化投資。

某財富機(jī)構(gòu)發(fā)布的《中國財富報告2022》則顯示，2021年我國居民家庭資產(chǎn)配置中，實(shí)物資產(chǎn)占比高達(dá)69.3%，其中還是以房子為主，金融資產(chǎn)占比30.7%，但其中現(xiàn)金和存款占比53%，權(quán)益型理財產(chǎn)品以及公募基金占比19%。

邢海躍認(rèn)為，未來居民財富配置偏向金融資產(chǎn)是大趨勢。具體而言，居民資產(chǎn)配置將逐漸從儲蓄、房地產(chǎn)等資產(chǎn)轉(zhuǎn)向股票、基金、債券等金融資產(chǎn)。

國泰君安證券研報《低利率環(huán)境下財富管理市場(以日本為例)》中則指出，上世紀(jì)90年代，日本曾陷入所謂的“失落的二十年”，長期處在低利率階段。隨著日本地產(chǎn)泡沫破裂和人口老齡化加速，居民資產(chǎn)配置中地產(chǎn)占比持續(xù)下降。1994年，日本居民非金融資產(chǎn)配置比例為55.8%，到了2020年，非金融資產(chǎn)配置比例下降至37%，金融資產(chǎn)配置比例升至63%。

邢海躍還認(rèn)為，在專業(yè)化方面，除了居民本身不斷提升投資理財素養(yǎng)，金融機(jī)構(gòu)未來還會向廣大投資者提供專業(yè)化服務(wù)，來提升居民投資理財體驗(yàn)；在安全化方面，投資者逐步從短期投機(jī)轉(zhuǎn)向長期價值投資，風(fēng)險意識將不斷加強(qiáng)。

此外，財富管理相關(guān)服務(wù)逐步向普惠化方面發(fā)展，財富管理相關(guān)服務(wù)逐漸從針對高凈值人群過渡到成千上萬的普通家庭當(dāng)中，幫助廣大居民更科學(xué)合理地配置投資理財產(chǎn)品。