回顧3月議息會(huì)議，盡管美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了2022年美國(guó)GDP增速，但美聯(lián)儲(chǔ)臨時(shí)主席鮑威爾仍堅(jiān)持強(qiáng)調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍具空間和韌性。但近期公布的美國(guó)一季度GDP數(shù)據(jù)卻遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，GDP季調(diào)環(huán)比折年率下滑至負(fù)1.4%，且4月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)有所放緩。
工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)直言，本輪美聯(lián)儲(chǔ)一次性加息50個(gè)基點(diǎn)如期落地，反映了美聯(lián)儲(chǔ)并沒有過多擔(dān)憂當(dāng)前經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期影響。
他指出，實(shí)際上，從一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，個(gè)人消費(fèi)支出、非住宅固定投資及住宅固定投資均有所增長(zhǎng)，拖累其經(jīng)濟(jì)增速下滑的主因是庫存投資下滑，其中因高通脹造成的汽車批發(fā)和零售下降明顯。
此次議息會(huì)議后，鮑威爾表示，眼下通脹太高，美聯(lián)儲(chǔ)理解美國(guó)人民面臨的困難，同時(shí)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)也有對(duì)應(yīng)工具。目前勞動(dòng)力市場(chǎng)正處于極度緊張的狀態(tài)，所以壓低通脹是維持強(qiáng)勁勞動(dòng)力市場(chǎng)的必要條件。眼下有“很好的機(jī)會(huì)”實(shí)現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸。
中金公司研究部宏觀分析師劉政寧認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的愿望是美好的，但在當(dāng)前這種復(fù)雜的宏觀環(huán)境下要想實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，不僅要有驚人的技藝，還需要許多運(yùn)氣。
逾20年后首次加息50個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在調(diào)整貨幣政策的緊縮過程中未來會(huì)怎么走？
此次會(huì)議前，美聯(lián)儲(chǔ)頻繁釋放鷹派信號(hào)，緊縮節(jié)奏超出市場(chǎng)預(yù)期。CME(芝加哥商品交易所)此前數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在5月加息50個(gè)基點(diǎn)后于6月加息75個(gè)基點(diǎn)，而本次議息會(huì)議上鮑威爾雖未明確加息終點(diǎn)，但幾乎排除了未來單次議息會(huì)議加息75BP的可能，令市場(chǎng)“松了一口氣”。
鮑威爾還透露，若后續(xù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展與預(yù)期一致，那么接下來的兩次議息會(huì)議上將連續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)。
換言之，盡管單次會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)是20多年來首次出現(xiàn)，但短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整之路預(yù)計(jì)將不再“激進(jìn)”，也有助于降低市場(chǎng)恐慌情緒。
被“安撫”后的市場(chǎng)也給出積極回應(yīng)，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月4日，美股三大指數(shù)大幅收漲，納指漲3.19%，標(biāo)普500指數(shù)漲2.99%，道指漲2.81%。
不過也應(yīng)注意到，美聯(lián)儲(chǔ)在政策聲明中增加了高度重視通脹風(fēng)險(xiǎn)的措辭，鮑威爾在記者會(huì)上也多次強(qiáng)調(diào)價(jià)格穩(wěn)定的重要性和通脹失控的嚴(yán)峻后果，以此重申美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的核心目標(biāo)是控制通脹。
劉政寧提到，在被問及是否有勇氣以衰退為代價(jià)打壓通脹時(shí)，鮑威爾給出了較為肯定回應(yīng)，并暗示有勇氣像美聯(lián)儲(chǔ)前主席沃爾克那樣去對(duì)抗通脹。鮑威爾的這番言論還是為后續(xù)可能出現(xiàn)的更激進(jìn)的緊縮留出了余地，如果接下來的通脹再超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮加碼也是順理成章。
市場(chǎng)此前也一度認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于5月開始縮表，且縮表規(guī)模為每月600億美元美債、350億美元MBS(抵押貸款支持證券)，而最終結(jié)果也更溫和，此次會(huì)議宣布啟動(dòng)縮表計(jì)劃，從6月開始，每月從9萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表中減少475億美元資產(chǎn)負(fù)債，三個(gè)月后，每月將減少950億美元。
程實(shí)指出，美聯(lián)儲(chǔ)此次縮表計(jì)劃的每月縮表的最大步幅約為資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的1.06%，縮表節(jié)奏比上一輪縮表(2017年至2019年)快一倍。而且，美聯(lián)儲(chǔ)選擇采取被動(dòng)縮表方式，是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)主動(dòng)縮表的積極性較低。
他解釋道，一方面，短期主動(dòng)拋售國(guó)債可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)整體流動(dòng)性產(chǎn)生沖擊，并放大美國(guó)和國(guó)際金融市場(chǎng)的敏感度。另一方面，主動(dòng)出售國(guó)債不利于美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，在市場(chǎng)具有高度不確定性的情況下，主動(dòng)出售國(guó)債將影響美聯(lián)儲(chǔ)前瞻指引的效果。(完)
