近日有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣匯率貶值是導(dǎo)致近期股市下跌的原因之一。對(duì)此，專家表示，股市和匯市波動(dòng)有相關(guān)性，但沒有因果關(guān)系，人民幣匯率波動(dòng)并非近期股市下跌的主要驅(qū)動(dòng)因素。股市和匯市出現(xiàn)短期波動(dòng)，同為內(nèi)外環(huán)境超預(yù)期變化的結(jié)果。外資并未掌握我國股票市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)權(quán)。展望未來，人民幣匯率料在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，人民幣資產(chǎn)將長期保持吸引力。
不存在因果關(guān)系
“人民幣匯率和股價(jià)均是資產(chǎn)價(jià)格。同一種因素同時(shí)作用于股市和匯市，就有可能導(dǎo)致這兩個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)同漲同跌的現(xiàn)象。”中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)說。
他以2020年為例，解釋了為何股市和匯市會(huì)出現(xiàn)“同漲同跌”的現(xiàn)象。2020年初，疫情暴發(fā)、經(jīng)濟(jì)停擺，股市和匯市同時(shí)下跌。這是因?yàn)橐咔闆_擊帶來的不確定性導(dǎo)致人民幣匯率和股票價(jià)格出現(xiàn)了同方向的調(diào)整。2020年下半年，隨著疫情得到有效控制，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，中美利差擴(kuò)大，美元走弱。隨后股市反彈，人民幣匯率也開始上漲，這也是因?yàn)橛泄餐囊蛩貙?dǎo)致兩者上漲。
當(dāng)前股市和匯市同步調(diào)整是近期內(nèi)外部因素共同作用的結(jié)果。管濤認(rèn)為，外部因素是美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊，內(nèi)部因素則是國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)。但截至目前，并沒有看到這兩個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)信心危機(jī)，更沒有看到這兩個(gè)市場(chǎng)之間信心危機(jī)的傳染。
星石投資認(rèn)為，此輪人民幣匯率調(diào)整前，股市已有較大幅調(diào)整，匯率調(diào)整對(duì)股市的中長期影響不大，并非股市下跌的主要原因。匯市和股市之間不存在因果關(guān)系，股市反應(yīng)并不一定滯后于匯率，匯率下跌后股市也不一定持續(xù)單邊下行。
在中金公司分析師李昭看來，近期人民幣匯率貶值更多是對(duì)增長周期與流動(dòng)性周期的被動(dòng)反應(yīng)，而對(duì)股債市場(chǎng)的主動(dòng)影響相對(duì)較小。
值得一提的是，有市場(chǎng)人士指出，外資并未掌握我國股票市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)權(quán)。截至2022年3月末，外資持有A股占流通市值比例約4.5%。A股市場(chǎng)的持有主體、交易主體以及價(jià)格決定主體仍為境內(nèi)投資者。
人民幣資產(chǎn)仍被看好
專家表示，長期看，人民幣匯率仍會(huì)呈現(xiàn)雙向波動(dòng)，并且會(huì)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。同時(shí)，人民幣資產(chǎn)將長期保持吸引力。
在管濤看來，人民幣匯率有升有貶的雙向波動(dòng)并非壞事，并不是說，人民幣匯率升值就是好事，貶值就是壞事。人民幣匯率升或貶都是市場(chǎng)運(yùn)行的結(jié)果，各有利弊。最近人民幣匯率貶值較快，事實(shí)上也有助于及時(shí)釋放匯率貶值壓力，避免貶值預(yù)期的積累。
“當(dāng)務(wù)之急還是統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，保證關(guān)鍵領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，穩(wěn)生產(chǎn)、穩(wěn)出口、保民生、穩(wěn)預(yù)期。”粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，政策應(yīng)靠前發(fā)力，宏觀政策可更加積極。只要經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，人民幣匯率自然能在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格也將更加堅(jiān)挺。
談及人民幣資產(chǎn)的吸引力，管濤認(rèn)為，我國是一個(gè)系統(tǒng)重要性經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)也是一個(gè)成長型經(jīng)濟(jì)體。外資配置人民幣資產(chǎn)不會(huì)簡(jiǎn)單看利差和匯差，我國的金融市場(chǎng)是重要的國際市場(chǎng)，外資肯定會(huì)配置人民幣資產(chǎn)作為底倉。
國家外匯管理局副局長王春英日前表示，外匯局將保持相關(guān)外匯管理政策的一致性和穩(wěn)定性，保障跨境資金依法合規(guī)順暢地進(jìn)出，同時(shí)通過不斷的改革開放，進(jìn)一步便利境外投資者投資中國證券市場(chǎng)。
