資金面韌性十足 5月或迎新變化

為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，4月25日，央行以利率招標(biāo)方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.20%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日無逆回購到期，有561億元TMLF到期，此前央行已經(jīng)提前續(xù)做。

資金面方面，周日Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行7.6bp報(bào)2.018%，7天期上行6.1bp報(bào)2.2%，14天期上行8.8bp報(bào)2.371%，1個(gè)月期下行0.5bp報(bào)2.495%。上周五銀行間資金面整體偏寬松，存款類機(jī)構(gòu)供給相對(duì)充足，惟非銀機(jī)構(gòu)由于周末調(diào)休工作日不上班，故融入成本稍高，尤其是三天期回購品種，不過拆借難度并不高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上周央行公開市場共進(jìn)行了600億元逆回購操作。與此同時(shí)，央行公開市場累計(jì)有500億元逆回購和561億元TMLF到期，因此央行公開市場全周全口徑凈回籠461億元。

值得一提的是，面對(duì)4月稅期高峰，此前一些市場人士擔(dān)心的局面并未上演，資金面韌性再次得到展現(xiàn)。市場人士分析，3月末財(cái)政支出補(bǔ)充了流動(dòng)性的“池水”，在一定程度上消化了財(cái)政稅收等因素影響，當(dāng)前政府債券凈融資額不高仍是關(guān)鍵所在。隨著地方債發(fā)行繼續(xù)加快，財(cái)政因素對(duì)資金面的影響可能進(jìn)一步加大，央行已滾動(dòng)開展兩個(gè)月有余的百億元逆回購操作將發(fā)生變化。

另外，日前4月LPR報(bào)價(jià)連續(xù)12個(gè)月不變。中國民生銀行首席研究員溫彬稱，LPR保持不變，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程整體適應(yīng)。綜合考慮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，下一階段貨幣政策在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，還需平衡穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)杠桿、控通脹等多重目標(biāo)，預(yù)計(jì)貨幣政策操作將根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中出現(xiàn)的新變化，加大相機(jī)調(diào)節(jié)力度。

在巨量地方債發(fā)行及例行繳稅將造成資金巨大需求之際，4月MLF接近等量對(duì)沖利率持平。中信固收明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，4月MLF投放1500億元對(duì)沖1561億元的MLF和TMLF到期，小幅縮量61億元。當(dāng)前資金面平穩(wěn)，流動(dòng)性總體充裕，資金到期壓力小，地方債發(fā)行節(jié)奏偏慢，央行對(duì)沖較為克制，同時(shí)3月財(cái)政支出較多，對(duì)沖4月稅收壓力，繳稅日與MLF到期和繳準(zhǔn)日分離分散資金壓力，央行進(jìn)行平穩(wěn)續(xù)作。另外，當(dāng)前貨幣政策保持流動(dòng)性合理充裕，同時(shí)關(guān)注通脹水平。

有市場人士表示，稅期走款基本結(jié)束，對(duì)整體流動(dòng)性擾動(dòng)有限，同時(shí)巨額的地方債發(fā)行繳款需求亦未帶來明顯影響，預(yù)計(jì)“五一”假期前市場資金無憂。（記者 鐘源）