拒絕“一撤了之” 監(jiān)管嚴(yán)控IPO“帶病闖關(guān)”
“從目前情況看，不少中介機構(gòu)尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，還在‘穿新鞋走老路’。對此，我們正在做進一步分析，對發(fā)現(xiàn)的問題將采取針對性措施。對‘帶病闖關(guān)’的，將嚴(yán)肅處理，決不允許一撤了之。要進一步強化中介把關(guān)責(zé)任，督促其提升履職盡責(zé)能力。”證監(jiān)會主席易會滿在日前召開的中國發(fā)展高層論壇圓桌會上強調(diào)。注冊制改革以來，IPO排隊數(shù)量增長較快的同時，“帶病闖關(guān)”問題也日益突出。近期監(jiān)管審核趨嚴(yán)大環(huán)境下，IPO出現(xiàn)大面積的“撤回”現(xiàn)象更是成為市場關(guān)注的焦點。
三天連否三家 嚴(yán)控“帶病闖關(guān)”
3月19日，第二次上會尋求創(chuàng)業(yè)板上市的華夏萬卷再度被否；計劃科創(chuàng)板上市的匯川物聯(lián)18日二次上會被否；此前的17日，同樣二次上會的康鵬科技再遭上市委否決，成為今年科創(chuàng)板IPO被否首單。
易會滿強調(diào)，注冊制絕不意味著放松審核要求?，F(xiàn)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，交易所都要嚴(yán)格履行審核把關(guān)職責(zé)。證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié)對交易所審核質(zhì)量及發(fā)行條件、信息披露的重要方面進行把關(guān)并監(jiān)督。
東方財富Choice統(tǒng)計顯示，3月份以來科創(chuàng)板終止審核數(shù)量已達9家，今年以來終止審核企業(yè)數(shù)達28家，2家選擇中止。其中，2月選擇主動“撤單”的9家企業(yè)，主因或與現(xiàn)場檢查有關(guān)。上交所《科創(chuàng)板發(fā)行上市審核動態(tài)》（下稱“審核動態(tài)”）顯示，科創(chuàng)板2月僅受理了2家企業(yè)的發(fā)行上市申請，相較于1月份的6家，創(chuàng)下近一年新低。
“注冊制改革并不是說準(zhǔn)上市公司想上市就上市，需要有非常清晰的信息披露要求。這需要中介機構(gòu)保證其真實性與準(zhǔn)確性，讓市場有充分的、真實的信息來做出合理的價值判斷。”上海交大上海高級金融學(xué)院學(xué)術(shù)副院長、金融學(xué)教授嚴(yán)弘對記者表示，最近出現(xiàn)的問題，不是因為證監(jiān)會在審核標(biāo)準(zhǔn)上有新的要求，而是要對擬上市企業(yè)和中介機構(gòu)提供的信息做現(xiàn)場核查，這使得很多企業(yè)或者中介機構(gòu)感受到壓力。“易會滿主席此次提到的問題，對中介機構(gòu)提出了非常明確的要求，也是對中介機構(gòu)在履行其對信息的準(zhǔn)確性和完整性職責(zé)的規(guī)范性提醒。”
中國市場學(xué)會金融委員、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春則指出，“撤材料的企業(yè)可能有自身問題，或是保薦券商的執(zhí)業(yè)規(guī)范性不高，監(jiān)管層出于市場長遠健康發(fā)展的目的而為之。中期來看，IPO節(jié)奏依然是常態(tài)化，更有利于資本市場一級、二級市場健康發(fā)展。”
“對IPO企業(yè)審核確實需要從嚴(yán)，把好‘入口關(guān)’很重要。”一位資深投行人士也表示。“股東穿透核查、個人銀行流水核查確實應(yīng)該查。但從實際操作層面來看，這兩項都需要股東配合提供信息。機構(gòu)股東之前找大機構(gòu)投資，但有的大基金背后股東穿透到個人動不動就二、三十層，每一層都需要管理人配合提供信息，僅僅依靠被查者配合的核查方式也很被動，希望給中介機構(gòu)提供一些渠道。”
嚴(yán)弘表示，股東穿透的披露要求涉及到對上市公司股東結(jié)構(gòu)的了解，在相關(guān)信息披露要求里應(yīng)有明確條款。上市公司應(yīng)主動提供這方面的真實信息，而不是依靠中介機構(gòu)自己去挖掘。假如不能主動提供信息，中介機構(gòu)就不能為其提供相應(yīng)的中介服務(wù)，也會對公司上市的價值評估帶來負(fù)面影響。
復(fù)旦大學(xué)中國金融法治研究院副院長、泛海國際金融學(xué)院教授施東輝進一步指出，目前注冊制改革面臨的最大挑戰(zhàn)便是如何實現(xiàn)市場化程度較高、符合社會預(yù)期的IPO常態(tài)化運行。這需要進一步處理好政府監(jiān)管和市場自我演進的關(guān)系，完善注冊制改革權(quán)力和責(zé)任配置的約束機制，通過重塑市場生態(tài)、重建責(zé)任體系、重構(gòu)定價基礎(chǔ)，為全市場注冊制改革積極創(chuàng)造條件。
嚴(yán)把入口關(guān)
地方監(jiān)管壓實輔導(dǎo)責(zé)任
從審核動態(tài)情況來看，2月份審核案例中部分保薦人主動披露的意識不足，還存在“等著問”“擠牙膏”以及保薦工作報告等專業(yè)文件披露不充分等情形，保薦工作質(zhì)量有待提高。
“高度市場化的注冊制需要一整套為其保駕護航的制度體系，包括歸位盡責(zé)的中介機構(gòu)、規(guī)范成熟的機構(gòu)投資者、暢通便利的退市渠道，以及對欺詐上市等違法行為一究到底的法律訴訟機制和行政執(zhí)法機制。”施東輝指出，目前中介機構(gòu)在核查驗證擬發(fā)行人信息披露的真實準(zhǔn)確完整性，以及發(fā)揮“看門人”職責(zé)的把關(guān)意識和責(zé)任能力方面，距離注冊制和發(fā)行市場化的內(nèi)在要求還有很大提升空間。
而對于現(xiàn)場檢查進場前撤回的項目，“審核動態(tài)”同樣指出，審核中心正在對相關(guān)問題進行分析梳理，如發(fā)現(xiàn)存在涉嫌財務(wù)造假、虛假陳述等重大違法違規(guī)問題的，保薦人、發(fā)行人都要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，絕不能“一撤了之”。
多地證監(jiān)局近日也開始對參與IPO的中介機構(gòu)進行約談，進一步提高IPO驗收標(biāo)準(zhǔn)。廈門證監(jiān)局近日就中介機構(gòu)輔導(dǎo)培訓(xùn)提出不能流于形式、增加違法違規(guī)警示教育等要求；江蘇證監(jiān)局則強調(diào)不斷壓實主體責(zé)任，強化輔導(dǎo)監(jiān)管質(zhì)量，嚴(yán)格擬上市企業(yè)考試，讓上市公司走正第一步。另外，部分地方證監(jiān)局正籌備組織召開相關(guān)輔導(dǎo)工作座談會。數(shù)據(jù)顯示，目前一季度報送輔導(dǎo)備案材料、輔導(dǎo)備案登記受理的企業(yè)數(shù)僅200多家，較去年四季度的近500家大幅減少。
嚴(yán)弘強調(diào)，在注冊制實施的指導(dǎo)意見里，對券商和保薦人的功能有很明確的界定，同時也提出了風(fēng)險共擔(dān)機制，但市場的健康發(fā)展還需要相關(guān)機構(gòu)能真正提高自己的專業(yè)水平和職業(yè)道德，貫徹落實自身法律責(zé)任。注冊制的全面鋪開和成功實施，需要有一系列的中介和信息機構(gòu)，作為市場監(jiān)督人來提供相應(yīng)功能，這樣才能真正保證市場定價功能的有效實現(xiàn)。
