分析人士表示，雖然上市公司業(yè)績(jī)具有一定確定性，但估值不便宜、交易過度擁擠、波動(dòng)性增大等已成為抱團(tuán)品種繼續(xù)走強(qiáng)的“攔路虎”。相比之下，具有好的商業(yè)模式、具備形成“護(hù)城河”能力的中小盤股陣營(yíng)，未來將會(huì)成為資金的主戰(zhàn)場(chǎng)之一。
2月或?yàn)轱L(fēng)格轉(zhuǎn)換期
2月22日，中小盤股走勢(shì)再度強(qiáng)于大盤股。具體看，中證1000指數(shù)上漲0.11%，中證500指數(shù)下跌0.69%，而代表大盤股的中證100指數(shù)、滬深300指數(shù)分別下跌3.7%、3.14%。
有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，2009年以來A股經(jīng)歷了五輪風(fēng)格變換。每一輪變換中，風(fēng)格收益差最高可以達(dá)到155%，最少也有36%。
“2009年以來的市場(chǎng)風(fēng)格分為四種類型：大盤價(jià)值、大盤成長(zhǎng)、小盤價(jià)值、小盤成長(zhǎng)。從2018年11月到2021年1月，市場(chǎng)是大盤成長(zhǎng)風(fēng)格。”招商證券首席策略分析師張夏分析稱。
談到目前市場(chǎng)是否會(huì)發(fā)生風(fēng)格切換，張夏表示，從風(fēng)格持續(xù)時(shí)間來看，一旦一種風(fēng)格持續(xù)超過兩年，估值就會(huì)被抬升到相當(dāng)高的水平。屆時(shí)，外部環(huán)境的變化會(huì)導(dǎo)致其他板塊性價(jià)比回升，從而出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，風(fēng)格持續(xù)時(shí)間基本在23-28個(gè)月之間。本次大盤成長(zhǎng)風(fēng)格已經(jīng)持續(xù)約26個(gè)月。在A股歷史上，2月往往成為風(fēng)格切換的關(guān)鍵月份。
本次大盤成長(zhǎng)風(fēng)格期間，仍有不少中小盤股演繹亮眼行情，比如英科醫(yī)療、艾迪精密、德賽西威等。這些股票的成長(zhǎng)路徑主要有三種：依靠并購(gòu)重組壯大；伴隨自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)而成長(zhǎng)；身處“好賽道”，估值與業(yè)績(jī)齊升。
因此，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，不管市場(chǎng)風(fēng)格如何變化，具備優(yōu)秀成長(zhǎng)能力、好的商業(yè)模式的中小盤股，仍會(huì)受到市場(chǎng)資金追捧。
三維度尋找成長(zhǎng)股
“以大為美”也好，“小而美”也罷，本質(zhì)上“美”是共性，其代表的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性才是市場(chǎng)追逐的核心。
“從公募基金擴(kuò)張速度、持股占比、頭部效應(yīng)來看，當(dāng)前A股格局與上世紀(jì)九十年代美股較為類似。”廣發(fā)證券策略分析師戴康分析認(rèn)為，在此階段大市值并非永恒主題，如上世紀(jì)九十年代前期，受益于貼現(xiàn)率下行和新興產(chǎn)業(yè)IPO爆發(fā)，美股小盤股顯著跑贏指數(shù)，相較于市值大小差異，機(jī)構(gòu)投資者更看重資產(chǎn)質(zhì)地。
現(xiàn)階段市場(chǎng)關(guān)注度開始往中小盤股傾斜。那么，有哪些中小盤股值得布局？
“建議從以下三個(gè)維度尋找未來有機(jī)會(huì)成長(zhǎng)為大公司的‘小而美’。”開源證券中小盤團(tuán)隊(duì)表示，首先是成長(zhǎng)型“小而美”公司。這類“小而美”公司所處的行業(yè)目前體量相對(duì)較小，但未來成長(zhǎng)空間大。這類公司或已是行業(yè)龍頭，或正在快速崛起成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭，逐步建立起自身的龍頭優(yōu)勢(shì)和“護(hù)城河”。
其次是破圈型“小而美”公司。這類“小而美”公司一般是大行業(yè)里面的小公司，通過創(chuàng)新快速成長(zhǎng)為全品類或者全國(guó)性的龍頭。
最后是低估值隱形冠軍。這類“小而美”公司一般是小行業(yè)里的小龍頭，行業(yè)增速相對(duì)較慢，但公司市場(chǎng)占有率還有較大提升空間，并且這類公司的估值目前都較低。
西南證券首席策略分析師朱斌認(rèn)為，2021年很可能是業(yè)績(jī)有確定性變化、性價(jià)比高的中小盤股表現(xiàn)之年。2020年的A股格局是在流動(dòng)性寬裕條件下造就的，而2021年的A股格局將由經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主導(dǎo)。在這樣的背景下，2021年有四大領(lǐng)域值得高度關(guān)注，將會(huì)出現(xiàn)諸多翻倍牛股，這四大領(lǐng)域分別是周期板塊、房地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈、銀行和軍工板塊。
市場(chǎng)仍具上行基礎(chǔ)
2月22日，A股三大指數(shù)集體調(diào)整，其中創(chuàng)業(yè)板指下跌4.47%。對(duì)于調(diào)整原因，華安證券首席策略分析師鄭小霞分析稱，主要有兩方面原因：第一，短期流動(dòng)性持續(xù)超預(yù)期大規(guī)模凈回收。春節(jié)后3個(gè)交易日央行在公開市場(chǎng)凈回收短期流動(dòng)性高達(dá)3800億元。第二，短期流動(dòng)性快速回收直接導(dǎo)致了抱團(tuán)品種估值大幅下降。近日跌幅居前的大多是前期強(qiáng)勢(shì)抱團(tuán)行業(yè)，同時(shí)也是估值百分位靠前的行業(yè)，在持續(xù)快速回收流動(dòng)性的背景下，強(qiáng)勢(shì)和抱團(tuán)高估值板塊的負(fù)向反饋由此形成。
值得關(guān)注的是，近日某券商表示，春節(jié)后市場(chǎng)迎來非典型“開門紅”行情，反映出當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者兌現(xiàn)收益的需求和對(duì)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂。預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期格局維持中性震蕩行情，結(jié)構(gòu)上或?qū)⑦M(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化。
但也有機(jī)構(gòu)持不同意見。國(guó)盛證券策略研究團(tuán)隊(duì)表示，A股這波行情將持續(xù)至4月中上旬。具體理由如下：第一，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、新冠肺炎疫情加速改善；第二，全球貨幣政策維持寬松，財(cái)政刺激持續(xù)加碼；第三，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性最緊張的時(shí)候已經(jīng)過去。春節(jié)流動(dòng)性需求高峰過后，市場(chǎng)流動(dòng)性正持續(xù)改善。7天Shibor利率已由1月底的3%以上回落至當(dāng)前的2%以下。
對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性，鄭小霞認(rèn)為，短期流動(dòng)性快速收緊只是為了收回節(jié)前寬松的資金，經(jīng)過前期消化，公開市場(chǎng)短期資金已然不多，到期規(guī)模遠(yuǎn)小于此前，壓力已然釋放。“短期流動(dòng)性收緊接近尾聲，海外復(fù)蘇‘接力’，市場(chǎng)仍具備上行基礎(chǔ)。”
