人民幣升值對實體經(jīng)濟影響有限

2月4日人民幣對美元匯率中間價報6.4605，較前一交易日上漲64個基點。截至目前，人民幣升值行情已持續(xù)8個月，這給我國外貿(mào)企業(yè)尤其是出口型企業(yè)帶來較大成本壓力。

專家認為，盡管部分出口型企業(yè)在人民幣升值期間出現(xiàn)了一定的匯兌損失，但整體來看，人民幣升值對實體經(jīng)濟的影響不大。企業(yè)要樹立匯率風險中性的理念，做好匯率風險管理，從而實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

多重因素推升人民幣匯率

禧天龍科技有限公司外貿(mào)總監(jiān)盧永升告訴記者，人民幣持續(xù)升值，對出口企業(yè)的影響，首先是直接產(chǎn)生的匯兌損益，即凈利潤損失；其次是由于訂單價格上漲，老客戶返單量減少或是取消返單；新客戶產(chǎn)生觀望等待情緒，意向訂單延緩成交。而訂單成交時間不確定對工廠的生產(chǎn)排產(chǎn)等都會產(chǎn)生影響。

“人民幣匯率升值幅度超出市場預期。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，這是多種因素共同作用的結果：一是中國經(jīng)濟基本面持續(xù)向好的有力支撐；二是中國國際收支雙順差的不斷推動；三是美聯(lián)儲重新開啟量化寬松貨幣政策導致美元貶值，使包括人民幣在內(nèi)的非美元貨幣出現(xiàn)被動升值。

國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英近日表示，2020年下半年以來，人民幣對美元升值，主要是內(nèi)外部環(huán)境變化的市場反應。從國內(nèi)看，我國經(jīng)濟逐步恢復，外貿(mào)、投資、消費等指標都穩(wěn)中向好，貨幣政策保持正常化。同時，金融部門對外開放不斷推進，人民幣資產(chǎn)對外資吸引力增強。從國際上看，發(fā)達國家疫情還在蔓延，經(jīng)濟表現(xiàn)疲弱，美元指數(shù)快速回落，非美元貨幣對美元總體普遍升值。

對于今年人民幣匯率的走勢，溫彬認為，上半年出口形勢總體預期比較樂觀，加上國際資本繼續(xù)流入內(nèi)地資本市場，人民幣還有升值壓力；從中長期看，外匯管理部門將繼續(xù)采取措施鼓勵跨境資金雙向均衡流動，有助于人民幣匯率水平總體穩(wěn)定，預計人民幣對美元匯率將在合理均衡水平上保持雙向波動。

對當前出口影響不大

人民幣匯率屢創(chuàng)新高對我國經(jīng)濟會產(chǎn)生怎樣的影響？

植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平表示，從宏觀層面來看，人民幣升值有利于進口，不利于出口。而這種升值帶來的不利影響存在時滯效應，一般是兩個季度左右。因此，人民幣升值的時滯效應可能會在2021年開始發(fā)生作用。

“然而疫情沖擊下，全球的商品供應嚴重不足，主要經(jīng)濟體中，只有中國由于有效防控疫情，具備了較強的出口能力。我國出口大幅增長還將持續(xù)一段時間，從而可能在一定程度抵消升值對出口的抑制作用。”連平說，從短期來看，貿(mào)易企業(yè)仍有較好的業(yè)務拓展空間。

中銀證券總裁助理兼首席經(jīng)濟學家徐高認為，目前來看，人民幣升值對中國經(jīng)濟包括出口的影響都是比較小的。一方面是因為人民幣升值仍然較為“溫和”；另一方面，近期人民幣對美元升值，部分原因是出口表現(xiàn)強勁，出口結匯較多，這是正常的市場反應，并不會對出口形成明顯打壓。

“人民幣對美元匯率近期升值比較多，這背后更多是因為美元貶值幅度較大。如果看人民幣對其他貨幣，比如說人民幣對歐元，就看不到太強的升值走勢。”徐高說。

數(shù)據(jù)顯示，從2020年全年來看，人民幣對美元的匯率中間價平均值是6.8974，與2019年平均值基本持平。從匯率彈性來看，2020年人民幣對美元的一年期歷史波動率是4.2%，同期歐元和日元的歷史波動率是8%，英鎊是11%。與其他主要貨幣相比，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。

企業(yè)應做好匯率風險管理

對出口型企業(yè)來說，隨著未來人民幣匯率彈性進一步增強，做好匯率風險管理應當成為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的“必修課”。

“要樹立匯率‘風險中性’的理念，做好匯率風險管理。”溫彬建議，企業(yè)可以利用人民幣遠期、期權、掉期等衍生工具鎖定匯率風險，從而確保企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。

所謂“風險中性”，是指企業(yè)既不追求人民幣升值、也不期待人民幣貶值，無論匯率是升是降，都能正?？创?。數(shù)據(jù)顯示，2020年企業(yè)套保比率為17.1%，較2019年上升2.7個百分點，顯示市場主體“風險中性”意識有所增強。

王春英表示，人民幣匯率以市場供求為基礎，雙向波動是非常自然的特征。企業(yè)的經(jīng)營決策人員，要認清人民幣匯率市場化改革的大方向，把匯率波動納入日常財務決策中考慮。

連平認為，外貿(mào)企業(yè)一方面應該考慮多使用人民幣作為結算貨幣，努力規(guī)避匯率風險。當前的國際貿(mào)易環(huán)境是中國商品供不應求，這給了外貿(mào)企業(yè)在選擇結算幣種上更多話語權。另一方面，外貿(mào)企業(yè)可以安排以歐元和日元等貨幣進行結算，適度抵消美元貶值帶來的損失；還可以采用“鎖匯工具”，通過遠期等工具將遠期匯率鎖定，以降低匯率風險。同時，要注意到在全球供給能力復蘇之后，人民幣升值抑制出口的作用放大，外貿(mào)企業(yè)也可能面臨訂單下降的風險，建議外貿(mào)企業(yè)合理調(diào)配采購和銷售節(jié)奏，使得購銷兩端適配。（記者 姚進）