基金“抱團(tuán)”風(fēng)格強(qiáng)化 增量資金加速入市

日前，公募基金已基本完成2020年四季報(bào)的披露工作。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，總體來(lái)看，公募基金在不同行業(yè)的倉(cāng)位分布相對(duì)均勻，對(duì)于食品飲料、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備等此前主力抱團(tuán)板塊依然青睞。此外，港股在四季度被明顯加倉(cāng)。

個(gè)股方面，龍頭公司持股集中度呈現(xiàn)進(jìn)一步提升態(tài)勢(shì)。在機(jī)構(gòu)看來(lái)，這與公募基金增量資金大幅入市有關(guān)。短期來(lái)看，新舊資金置換將短暫強(qiáng)化原有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，但在中期維度，投資者仍需警惕市場(chǎng)波動(dòng)的增加。

龍頭持股集中度持續(xù)提升

從持倉(cāng)行業(yè)來(lái)看，基金倉(cāng)位總體分布較為均勻?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在公募基金重倉(cāng)的1696只個(gè)股中，屬于醫(yī)藥生物行業(yè)個(gè)股最多，有180只；電子、化工、計(jì)算機(jī)和機(jī)械設(shè)備位列其后，分別為144只、121只、102只和101只；汽車(chē)、電氣設(shè)備、非銀金融、有色金屬等行業(yè)重倉(cāng)個(gè)股均在70只以上。

中金公司指出，去年三季度開(kāi)始的新老經(jīng)濟(jì)再平衡特征在四季度繼續(xù)延續(xù)，新經(jīng)濟(jì)重倉(cāng)倉(cāng)位從三季度79%下降至77%，降幅較明顯的行業(yè)包括電子、計(jì)算機(jī)、傳媒互聯(lián)網(wǎng)等TMT板塊以及醫(yī)藥板塊，食品飲料仍在繼續(xù)加倉(cāng)。而老經(jīng)濟(jì)板塊中，有色金屬、化工、保險(xiǎn)、機(jī)械等板塊重倉(cāng)倉(cāng)位均有所增加。

與此同時(shí)，龍頭公司持股集中度進(jìn)一步提升。同花順數(shù)據(jù)顯示，持有基金數(shù)排名前四的貴州茅臺(tái)、五糧液、中國(guó)平安、美的集團(tuán)，持有基金數(shù)量均超過(guò)1000只，相比三季度繼續(xù)增加。

此外，港股在公募資產(chǎn)配置中的占比有所提升，去年四季度出現(xiàn)明顯加倉(cāng)。據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，全部公募基金目前在港股的持倉(cāng)市值為4300億元左右，持倉(cāng)市值在2020年合計(jì)增加約3000億元。從加倉(cāng)幅度來(lái)看，第四季度倉(cāng)位提升最為明顯，主動(dòng)偏股型基金的港股配置比例從去年三季度的6.1%提升至8.2%。

值得注意的是，在2020年良好的市場(chǎng)表現(xiàn)下，主動(dòng)偏股型基金也延續(xù)高倉(cāng)位操作態(tài)勢(shì)。同花順數(shù)據(jù)顯示，在已披露數(shù)據(jù)的6517只基金產(chǎn)品中，共有3780只產(chǎn)品股票市值占基金資產(chǎn)凈值比超過(guò)80%，2771只超過(guò)90%。呈90%“高倉(cāng)位”操作的產(chǎn)品數(shù)量占比超過(guò)40%。

增量資金或成短期市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司132家，管理的公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)19.89萬(wàn)億元。今年以來(lái)，公募基金依然延續(xù)了上年的蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著增量資金加速入市，A股上行或呈現(xiàn)自我加強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，“抱團(tuán)行情”短期或?qū)⒀永m(xù)，但仍需警惕市場(chǎng)波動(dòng)的增加。

無(wú)論從去年四季報(bào)的持倉(cāng)情況，還是從新發(fā)基金情況來(lái)看，公募基金“棄債擇股”趨勢(shì)依然延續(xù)。據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，公募基金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，股票類(lèi)資產(chǎn)總額從去年三季度的4.2萬(wàn)億元提升至5.3萬(wàn)億元，占全部基金資產(chǎn)比重升至25%；相比之下債券類(lèi)資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例由去年三季度的46%下降至45%。

在此背景下，機(jī)構(gòu)表示，A股市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪增量資金，進(jìn)而形成對(duì)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)。招商策略表示，開(kāi)年后賺錢(qián)效應(yīng)繼續(xù)，從而吸引公募基金申購(gòu)，頭部基金管理人繼續(xù)獲得增量資金，A股上行呈現(xiàn)自我加強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。中信證券也表示，未來(lái)增量資金的入場(chǎng)依然可期，在年報(bào)預(yù)告披露窗口，新舊資金置換將短暫強(qiáng)化原有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

不過(guò)，對(duì)于基金四季報(bào)呈現(xiàn)出的“抱團(tuán)”加劇現(xiàn)象，部分機(jī)構(gòu)則表示需理性看待。安信證券表示，食品飲料等行業(yè)獲大幅增持，核心原因是在基金大規(guī)模發(fā)行的機(jī)構(gòu)化背景下，機(jī)構(gòu)投資者面對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺和外部不確定性加劇，從而對(duì)高確定性資產(chǎn)的持股集中度提升。

中信證券也表示，短期來(lái)看，資金面相對(duì)寬裕、北向資金繼續(xù)流入和新基金仍在建倉(cāng)期可能意味著市場(chǎng)仍未到需要全面轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎的時(shí)機(jī)，但考慮到市場(chǎng)整體的估值，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有較為充分的預(yù)期，提醒投資者在中期維度要防止市場(chǎng)波動(dòng)增加，建議A股繼續(xù)注重結(jié)構(gòu)，結(jié)合行業(yè)景氣程度及估值等因素來(lái)選擇行業(yè)及個(gè)股。

廣發(fā)策略則指出，代表中國(guó)優(yōu)勢(shì)和新興產(chǎn)業(yè)方向的行業(yè)會(huì)在A股市值結(jié)構(gòu)的變遷中享受中長(zhǎng)期的占比提升，這是時(shí)代變遷的趨勢(shì)，不可逆轉(zhuǎn)。但在個(gè)別時(shí)點(diǎn)基金配置結(jié)構(gòu)相較于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)偏離過(guò)大，可視為局部的配置擁擠。而與歷史典型“抱團(tuán)行情”配置的高點(diǎn)相比，當(dāng)前對(duì)強(qiáng)勢(shì)行業(yè)配置雖未達(dá)到“瓦解”前的極限位置，但也較為接近。（記者 羅逸姝）