業(yè)內(nèi)分析稱(chēng)短期降準(zhǔn)降息概率不大

1月15日舉辦的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)再次向市場(chǎng)釋放了貨幣政策未來(lái)走向的關(guān)鍵信號(hào)。在此次發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露表示，“2021年，穩(wěn)健的貨幣政策會(huì)更加靈活精準(zhǔn)、合理適度，繼續(xù)保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)必要的支持力度”、“會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎”。而針對(duì)下一步降準(zhǔn)和利率下調(diào)的空間，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰也做出回應(yīng)稱(chēng)，“當(dāng)前利率水平是合適的”、“不論與其他發(fā)展中國(guó)家相比還是與我國(guó)歷史上的準(zhǔn)備金率相比，目前的存款準(zhǔn)備金率水平都不高”。

記者也從發(fā)布會(huì)獲悉，央行將繼續(xù)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和精準(zhǔn)滴灌的信貸政策，加大對(duì)小微企業(yè)發(fā)展的金融支持力度。與此同時(shí)，穩(wěn)妥實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃市場(chǎng)發(fā)展的金融支持。

金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度加大

金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)就是金融系統(tǒng)的“成績(jī)單”。陳雨露介紹的多個(gè)數(shù)據(jù)顯示，在2020年，金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度明顯增強(qiáng)。

貨幣、信貸增長(zhǎng)基本實(shí)現(xiàn)年度目標(biāo)。2020年末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長(zhǎng)10.1%，比上年末高1.4個(gè)百分點(diǎn)；人民幣貸款累計(jì)新增19.6萬(wàn)億元，比上年多增2.8萬(wàn)億元；社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)13.3%，比上年末高2.6個(gè)百分點(diǎn)。

信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，制造業(yè)企業(yè)、中小微企業(yè)貸款持續(xù)發(fā)力，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的精準(zhǔn)支持力度加大。2020年，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額增長(zhǎng)35.2%，比上年高20.3個(gè)百分點(diǎn)，增速已連續(xù)14個(gè)月上升。普惠小微貸款增長(zhǎng)30.3%，比上年高7.2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，房地產(chǎn)調(diào)控政策效果逐步釋放，房地產(chǎn)貸款余額增速已連續(xù)29個(gè)月回落。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本明顯下降。2020年末，全國(guó)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.61%，比上年末下降了0.51個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2015年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低水平。

值得注意的是，去年金融系統(tǒng)千方百計(jì)降低企業(yè)融資成本，圓滿實(shí)現(xiàn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬(wàn)億元的目標(biāo)。據(jù)孫國(guó)峰介紹，通過(guò)深化貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，LPR改革引導(dǎo)貸款利率下降讓利5900億元。再貸款再貼現(xiàn)支持發(fā)放優(yōu)惠利率貸款讓利460億元。債券利率下行向債券發(fā)行人讓利1200億元。普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計(jì)劃兩項(xiàng)直達(dá)工具讓利3800億元。“銀保監(jiān)會(huì)還通過(guò)督促銀行減少收費(fèi)、支持企業(yè)重組和債轉(zhuǎn)股等方式，引導(dǎo)銀行讓利，這部分讓利預(yù)計(jì)約4200億元。”孫國(guó)峰表示。

貨幣政策要穩(wěn)字當(dāng)頭“不急轉(zhuǎn)彎”

1月15日，央行開(kāi)展5000億元MLF操作和20億元逆回購(gòu)操作，這是本月央行第三次進(jìn)行20億元逆回購(gòu)操作?？s量續(xù)作的操作也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)貨幣政策是否會(huì)收緊的擔(dān)憂。

孫國(guó)峰強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前疫情變化和外部環(huán)境存在諸多的不確定性，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，貨幣政策在有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)要處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。因此，2021年貨幣政策要穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎。

針對(duì)下一步降準(zhǔn)和利率下調(diào)的空間，孫國(guó)峰在發(fā)布會(huì)上也做出回應(yīng)。他表示，在觀察利率水平的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)更多關(guān)注實(shí)際發(fā)生利率的變化。2020年12月企業(yè)貸款利率為4.61%，比2019年末下降0.51個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史最低水平，降幅大于LPR同期降幅。“目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回到潛在產(chǎn)出水平，企業(yè)信貸需求強(qiáng)勁，貨幣信貸合理增長(zhǎng)，說(shuō)明當(dāng)前利率水平是合適的。”孫國(guó)峰稱(chēng)。

談及未來(lái)央行是否考慮降準(zhǔn)，孫國(guó)峰也表示，2020年人民銀行3次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，共釋放長(zhǎng)期資金約1.75萬(wàn)億元。目前金融機(jī)構(gòu)平均存款準(zhǔn)備金率為9.4%，其中超過(guò)4000家的中小存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為6%，不論與其他發(fā)展中國(guó)家相比還是與我國(guó)歷史上的準(zhǔn)備金率相比，目前的存款準(zhǔn)備金率水平都不高。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，1月央行實(shí)施全面降準(zhǔn)的可能性較小，接下來(lái)一段時(shí)間貨幣政策將持續(xù)處于“觀察期”。“首先，在央行持續(xù)通過(guò)大規(guī)模MLF操作向銀行體系注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性的背景下，當(dāng)前中長(zhǎng)期流動(dòng)性已進(jìn)入較為寬松的狀態(tài)，央行降準(zhǔn)的迫切性下降。其次，春節(jié)前市場(chǎng)資金面趨緊，央行可通過(guò)加大逆回購(gòu)操作規(guī)模、拉長(zhǎng)期限等其他公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)沖。最后，全面降準(zhǔn)會(huì)釋放較為強(qiáng)烈的貨幣寬松信號(hào)，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及政策目標(biāo)不相符合。”王青表示。

結(jié)構(gòu)性工具將繼續(xù)“精準(zhǔn)滴灌”

展望2021年，貨幣和金融政策也將進(jìn)一步引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，體現(xiàn)“有保有壓”：支持小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制完善，同時(shí)實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度。

去年小微企業(yè)融資取得了“量增、價(jià)降、面擴(kuò)”的顯著效果，截至2020年年底，普惠小微企業(yè)余額15.1萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)30%。2020年全年共支持3228萬(wàn)戶(hù)的經(jīng)營(yíng)主體，比上年增加524萬(wàn)戶(hù)。“下一步，人民銀行將繼續(xù)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和精準(zhǔn)滴灌的信貸政策，發(fā)揮好全國(guó)應(yīng)收賬款融資平臺(tái)、動(dòng)產(chǎn)和權(quán)利擔(dān)保統(tǒng)一登記平臺(tái)的支持作用，加大對(duì)小微企業(yè)發(fā)展的金融支持力度。”陳雨露表示。

值得注意的是，日前舉行的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計(jì)劃。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬指出，2021年外部環(huán)境還存在很大的不確定性，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)還不牢固，特別是對(duì)小微企業(yè)等薄弱領(lǐng)域還需要加大金融支持力度。因此，政策延期有助于小微企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，也有助于保市場(chǎng)主體保居民就業(yè)目標(biāo)的進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)。

“下一步，人民銀行將認(rèn)真貫徹落實(shí)十九屆五中全會(huì)、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，堅(jiān)持‘房住不炒’定位，租購(gòu)并舉，因城施策，保持房地產(chǎn)金融政策連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，穩(wěn)妥實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃市場(chǎng)發(fā)展的金融支持，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。”中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)鄒瀾表示，他還透露，按照“租購(gòu)并舉”的方向，將加快研究金融支持住房租賃市場(chǎng)的政策。近期將公開(kāi)征求社會(huì)意見(jiàn)。（記者 張莫 向家瑩）