新年的首個(gè)交易周,A股市場(chǎng)分化格局愈發(fā)明顯,“指數(shù)漲而個(gè)股跌”的局面頻繁出現(xiàn),行業(yè)龍頭股帶動(dòng)了大盤漲幅,而市場(chǎng)流動(dòng)性也向其集中,成交量明顯高于中小市值股。
業(yè)內(nèi)人士指出,短期而言,市場(chǎng)防御性情緒促使資金“抱團(tuán)”業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的白馬股。而長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,隨著注冊(cè)制改革深入推進(jìn),市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的功能將進(jìn)一步得到發(fā)揮,更多資金將流入各優(yōu)質(zhì)賽道的頭部上市企業(yè),而不具備長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的企業(yè)或?qū)⒚媾R淘汰。
首周頻現(xiàn)“指數(shù)漲而個(gè)股跌”
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,上周五個(gè)交易日中,在滬指收漲的1月4日至7日,全市場(chǎng)下跌個(gè)股數(shù)量分別為1100家,2385家,2980家,3282家,最高下跌比例超過(guò)80%;而滬指收跌的1月8日,上漲個(gè)股數(shù)量達(dá)到2073家,上漲比例超過(guò)50%。
指數(shù)上漲、個(gè)股普跌之下,大市值公司的漲幅愈發(fā)顯著。Choice數(shù)據(jù)顯示,在上周漲幅超過(guò)15%的個(gè)股中,總市值在千億元以上的共有25個(gè),總市值在100億元至1000億元之間的有90個(gè),而總市值在10億元至100億元的中小市值個(gè)股僅有45個(gè),10億元以下的個(gè)股則沒(méi)有進(jìn)入周漲幅超15%的榜單中。
行業(yè)龍頭表現(xiàn)尤為突出。例如,糧油龍頭金龍魚(yú)周漲幅達(dá)33%,養(yǎng)殖龍頭牧原股份周漲幅為25%,光伏龍頭隆基股份周漲幅近20%。寧德時(shí)代、比亞迪、??低暤刃袠I(yè)龍頭股周漲幅也超過(guò)15%。
與此同時(shí),市場(chǎng)流動(dòng)性也大都集中于龍頭股。盡管前五個(gè)交易日兩市成交額每日均突破萬(wàn)億,但部分中小市值股票卻處于“失血”狀態(tài),成交量低下?!督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),市值在千億級(jí)別以上的個(gè)股,平均周成交量為45235萬(wàn)股,平均周成交額達(dá)到128億元;市值在100億元至1000億元內(nèi)的個(gè)股,平均周成交量為16957萬(wàn)股,平均周成交額25億元;市值在10億元至100億元內(nèi)的個(gè)股,平均周成交量為5490萬(wàn)股,平均周成交額僅為4.5億元;而市值在10億元以下的個(gè)股,平均周成交量為2672萬(wàn)股,平均周成交額不足0.5億元。
“當(dāng)前市場(chǎng)情緒偏向保守,防御性情緒占主導(dǎo),因此這一時(shí)期資金更多會(huì)選擇一些業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的‘大白馬’品種。”申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專家桂浩明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,這些行業(yè)有利于機(jī)構(gòu)在開(kāi)年打下較好的業(yè)績(jī)基礎(chǔ),也因此成為資金“抱團(tuán)”的重要選擇。
注冊(cè)制下市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰功能加強(qiáng)
長(zhǎng)期來(lái)看,業(yè)內(nèi)人士指出,隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn)和長(zhǎng)期資金“話語(yǔ)權(quán)”的提升,更多資金將流入各優(yōu)質(zhì)賽道的頭部上市企業(yè)。
以申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)指數(shù)作為分類依據(jù),從去年6月底至今,區(qū)間漲幅居于前三的行業(yè)分別為電源設(shè)備、汽車整車以及航空裝備,前兩者的區(qū)間漲幅超過(guò)了100%。在專家看來(lái),這些行業(yè)的共同特點(diǎn)是賽道前景廣闊,具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)性。
指數(shù)表現(xiàn)則是頭部公司走強(qiáng)的另一個(gè)寫照。Choice數(shù)據(jù)顯示,從去年下半年至今,滬深300指數(shù)累計(jì)漲幅超過(guò)30%,而同期國(guó)證2000指數(shù)漲幅僅為4.7%,大盤股與小盤股走勢(shì)“冰火兩重天”可見(jiàn)一斑。
專家預(yù)計(jì),在注冊(cè)制改革推進(jìn)下,市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”功能或進(jìn)一步凸顯。“注冊(cè)制改革意味著更多企業(yè)將獲得登陸資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì),但上市之后能否籌集到資金,選擇權(quán)仍然由市場(chǎng)來(lái)決定,這在一定程度上會(huì)加劇市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰。”桂浩明表示,目前已經(jīng)出現(xiàn)了一批新上市公司,由于業(yè)績(jī)表現(xiàn)未得市場(chǎng)認(rèn)可,資金籌措也并不理想。
中國(guó)銀河證券研究院分析師蔡芳媛也指出,質(zhì)地優(yōu)良的公司在市場(chǎng)化定價(jià)下有能力獲得更高的估值和融資,這些公司一般處于優(yōu)良賽道、自身具備較強(qiáng)的實(shí)力,在資金支持下有望獲得更快速的成長(zhǎng);而對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)相比較不夠強(qiáng)的小型企業(yè)而言,如果不具備自身核心競(jìng)爭(zhēng)力和較高的護(hù)城河,則極易被市場(chǎng)拋棄。整體來(lái)看,隨著注冊(cè)制的推行,頭部公司將愈發(fā)受到資金追捧,業(yè)績(jī)差的公司市場(chǎng)出清逐漸加速。
另一方面,市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化,機(jī)構(gòu)資金的影響力進(jìn)一步加強(qiáng)。國(guó)盛證券研報(bào)顯示,從主導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)格的增量資金構(gòu)成看,2020年股市增量資金主要源自公私募。其中公募有約3.5萬(wàn)億元增量資金,私募有約5100億元增量資金,來(lái)自北向資金的增量資金近2100億元。而據(jù)國(guó)君策略分析,在流動(dòng)性拐點(diǎn)出現(xiàn)之前,賽道、競(jìng)爭(zhēng)格局等仍是增量資金考慮的前提。伴隨投資久期的放長(zhǎng),藍(lán)籌龍頭仍是首選。