本周以來，短端資金利率明顯抬升。同時(shí)，央行連續(xù)兩日開展逆回購操作，累計(jì)凈投放600億元。分析人士認(rèn)為，繳稅截止日臨近、政府債券發(fā)行規(guī)模回升均對資金面形成擾動(dòng)。央行貨幣調(diào)控將保持“靈活適度”，通過公開市場操作平抑資金面波動(dòng)。
資金利率走高
11日，資金利率走高，隔夜、7天利率回升至近一個(gè)月高點(diǎn)，7天Shibor接近2.5%，DR007加權(quán)平均利率升至2.4%以上。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11日，同業(yè)存單加權(quán)平均利率已從上周五的2.68%升至2.77%，其中6個(gè)月品種升超10個(gè)基點(diǎn)。
在沒有資金到期的情況下，10日、11日央行通過逆回購操作凈投放600億元流動(dòng)性，操作節(jié)奏與資金面收斂程度基本相符：10日資金面小幅收斂，央行逆回購操作規(guī)模為100億元；11日資金利率進(jìn)一步抬升，操作規(guī)模增加至500億元。
繳稅截止日臨近和政府債券發(fā)行是本周流動(dòng)性兩大擾動(dòng)因素。本月繳稅截止日為8月17日。隨著繳稅期限臨近，在未得到補(bǔ)充的情況下，流動(dòng)性將進(jìn)一步收緊。此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，本周地方債和一般國債計(jì)劃發(fā)行量超6000億元，較上周增加約40%。
流動(dòng)性面臨擾動(dòng)
未來，流動(dòng)性將面臨中期借貸便利（MLF）到期、外匯占款等因素?cái)_動(dòng)。分析人士預(yù)計(jì)，根據(jù)資金面承壓情況，央行將適時(shí)適度開展公開市場操作，延續(xù)4月以來的“鎖長放短”特征。
中信證券研究所副所長明明認(rèn)為，從總量層面看，調(diào)控要拿捏力度，不搞大水漫灌，預(yù)計(jì)流動(dòng)性投放縮量，公開市場操作利率維持穩(wěn)定，“穩(wěn)貨幣”將貫穿下半年。
八九月份，地方債、國債供給將出現(xiàn)高峰。國海證券靳毅團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，僅憑公開市場操作，難以有效緩解長端資金壓力。疊加二季度超儲(chǔ)率較一季度大幅下行，資金面波動(dòng)加大，在9月份進(jìn)行對沖性降準(zhǔn)的可能性上升。央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中繼續(xù)強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性工具的重要性，再貸款利率也存在調(diào)降的可能。
