在100多天時間內(nèi)，滬銅主力價格從底部上行反彈超40%，離著5萬元/噸價格僅剩一步之遙。同時，7月以來多家行業(yè)上市公司漲幅超過20%。
近期，新冠疫情在全球銅礦主產(chǎn)區(qū)南美洲蔓延，秘魯和智利感染人數(shù)攀升，礦區(qū)停工、減產(chǎn)的信息不斷傳出，加之中國、歐洲基本進入后疫情局面，下游基建、家電等行業(yè)復(fù)蘇，銅價反彈邏輯建立。
3月份滬銅主力合約觸底，而今銅價已經(jīng)從近10年來低位區(qū)間中強勢走出。那么，銅價未來是否能突破5萬元/噸的大關(guān)？未來是否仍具有長遠上行空間？
疫情擾動主產(chǎn)區(qū)
銅價百日反彈超40%
截至7月8日下午，滬銅主力合約日盤上漲0.83%，收于4.98萬元/噸，離著5萬元/噸大關(guān)僅剩一步之遙；離3月23日3.53萬元/噸的底價尚不到110天，滬銅主力合約價格已經(jīng)大幅反彈超40%，走出一波牛市行情。
北京時間7月8日下午5點，COMEX銅價格為2.8美元/磅，此前3月19日最低價格達1.97美元/磅，在約110天的時間里，已經(jīng)上漲超40%。7月是紐約銅期貨價格連續(xù)第四個月上漲，并連續(xù)走出8根周陽線。
這波銅價超跌反彈行情的驅(qū)動因素中，最直接的是南美新冠肺炎疫情肆虐導(dǎo)致的銅礦供給縮量擔憂。
“很容易就能夠理解為何銅成為有色金屬產(chǎn)品中漲幅領(lǐng)先的品種。主產(chǎn)區(qū)疫情肆虐，導(dǎo)致銅礦產(chǎn)出受到影響。自3月中下旬開始，全球銅礦頻頻爆出減產(chǎn)消息，主要集中在智利、秘魯、墨西哥以及非洲等地。”卓創(chuàng)資訊分析師劉新偉稱，就在前不久，智利國家銅業(yè)公司因有3名工人死于新冠病毒，宣布暫停Chuquicamata銅礦的冶煉活動，該冶煉廠年產(chǎn)能30多萬噸；必和必拓Escondida銅礦場也因94名礦工確診新冠病毒，僅有60%的工人處在工作狀態(tài)，面臨勞動力緊缺、產(chǎn)能受限的風險。
智利今年的銅礦確定將減產(chǎn)。6月27日，智利礦業(yè)部長稱，由于新冠肺炎流行病疫情的影響日益嚴重的緣故，預(yù)計智利銅礦將減產(chǎn)20萬噸，意味著將比2019產(chǎn)量下滑3.5%。全球來說，惠譽近日指出，從全球范圍來看，今年銅產(chǎn)量可能減少2.5%。
卓創(chuàng)資訊銅產(chǎn)品分析師王依對證券時報記者表示，“近期有消息稱，智利銅礦工會考慮尋求進行為期兩周的全行業(yè)停工，安托法加斯塔礦業(yè)公司工會聯(lián)合會主席表示，代表智利銅礦約80%銅礦工人和承包商的7個工會正在討論是否向政府正式提出要求，讓智利所有銅礦停產(chǎn)14天。如果銅礦工會讓所有銅礦停產(chǎn)14天的決議最終通過，將影響到的產(chǎn)量預(yù)計達到20多萬噸，這在市場的影響力還是很大的。”
泛美衛(wèi)生組織6月30日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，如果目前狀況持續(xù)下去，整個美洲大陸的疫情死亡人數(shù)到10月1日將增加近三倍，超過62.7萬例。泛美衛(wèi)生組織使用的模型推測，智利約到7月中旬可看到疫情高峰，秘魯?shù)绕渌麌覍⒃?月份看到感染高峰。
庫存縮減需求提振
銅價沖刺5萬關(guān)口
為何南美的銅礦會對全球銅價產(chǎn)生沖擊？
據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)，2016年全球銅礦儲量（金屬量）7.2億噸，全球銅資源總量（已探明+推測）約為56億噸。其中南美地區(qū)銅資源豐富，2016年探明資源量占全球比例超過40%。全球銅資源主要集中在智利、澳大利亞、秘魯?shù)葒?，其中智利是全球銅資源最豐富的國家，其銅儲量高達2.1億噸，全球占比為29.2%，同時智利是全球最大的銅礦產(chǎn)國和出口國。
王依介紹，中國銅精礦對外依存度在80%上下，80%中有50%來自南美洲。期貨價格上行之中，現(xiàn)貨價格跟漲，5月銅精礦進口同比增長了22.73%。
另外，銅庫存也在縮減。7月7日，天風證券發(fā)布的研報指出，國內(nèi)銅、鋁庫存較年內(nèi)高點分別下滑70%、56%，同比分別下滑19%、30%。王依也強調(diào)，目前進口數(shù)據(jù)上并未發(fā)現(xiàn)銅精礦缺貨，智利仍是中國最大的銅精礦來源國，價格是否上漲有待7月、8月份數(shù)據(jù)進一步驗證。不過，市場寄希望于全球經(jīng)濟復(fù)蘇，看漲情緒升溫加之智利疫情的持續(xù)蔓延，礦端擔憂猶存，銅價未來仍舊值得期待。
劉新偉分析，目前主產(chǎn)國受到疫情因素影響，全球銅礦供給在7月份或會出現(xiàn)短暫缺口。加之銅庫存大幅度下降，導(dǎo)致供應(yīng)彈性減弱，可能進一步加大市場對供應(yīng)偏緊的預(yù)期。而需求方面，中國經(jīng)濟已經(jīng)從停擺中恢復(fù)，歐洲地區(qū)正在恢復(fù)過程中，對于銅礦的加工需求和銅的消費需求都處于上升狀態(tài)，需求持續(xù)處于超預(yù)期狀態(tài)。
劉新偉認為，供需的短時間錯配會使得銅價在7月份仍存在較強的上行動力，上海期貨銅8月份合約價格存在上破5萬元/噸的可能。
王依也認為，3月美聯(lián)儲無限量QE以來，銅價就進入了震蕩上漲的通道，此前上漲更多的是收復(fù)疫情期間造成的銅價暴跌，但5月之后期銅回歸年前水平，而美元指數(shù)下滑等消息支撐銅價上漲，近期礦端擔憂愈演愈烈，全球經(jīng)濟體積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，這些消息有望導(dǎo)致期銅維持漲勢，國內(nèi)銅價計劃沖刺5萬關(guān)口。“但5萬關(guān)口阻力較強，站穩(wěn)難度較大，短期銅價維持高位震蕩，這將利好市場活躍度。”
另一種聲音：多數(shù)銅材
加工企業(yè)訂單不樂觀
在今年三四月份，銅價處于近10年來最低水平區(qū)間。此前兩次銅價低點分別出現(xiàn)在2008年與2015年，前一次是2008年美國次貸危機導(dǎo)致全球金融海嘯，國際銅價一度跌破3000美元/噸；后一次出現(xiàn)在2015年，全球銅礦供給和冶煉產(chǎn)能的大幅上升，產(chǎn)能過剩問題突出。本次銅價下行始于2018年中美貿(mào)易沖突、新冠病毒全球大蔓延。
隨著新冠病毒蔓延達到頂點，部分國家和地區(qū)經(jīng)濟慢慢復(fù)蘇，銅價大幅反彈，但王依表示，雖然期貨銅市炒作熱情較高，但根據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研，國內(nèi)現(xiàn)貨銅市場存在較大的需求下滑問題。
受到全球疫情的持續(xù)發(fā)酵，國內(nèi)終端下游海外訂單減少明顯，就卓創(chuàng)調(diào)研的華東、華北地區(qū)超40家銅材加工企業(yè)，大多數(shù)反饋訂單情況不容樂觀，對銅價不敢持續(xù)看漲，個別企業(yè)甚至表示5月都沒了訂單，6月已經(jīng)休息，僅有少數(shù)銅合金企業(yè)訂單情況相對較好。在國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量持續(xù)不降反增的情況下，需求端訂單得不到有效緩解，現(xiàn)貨銅價即使跟走期銅出現(xiàn)上漲，持貨商也會大幅貼水出貨，且有價無市局面會延長。
證券時報記者6月底曾到一家銅冶煉企業(yè)采訪，門口拉著銅精礦的貨車隊伍排起長隊，這些銅精礦是在山東一港口轉(zhuǎn)運，然后進入企業(yè)。一般來說，銅期貨價格上行，銅產(chǎn)品跟漲，而冶煉商可以從中賺取此前低價購買的銅精礦與漲價的銅產(chǎn)品之間的差額，所以有動力去生產(chǎn)。
7日，天風期貨研究所有色總監(jiān)陳思捷也告訴證券時報記者，智利最近疫情爆發(fā)，工會呼吁停產(chǎn)，但目前政府只是將工人兩班輪班替換，力爭在不影響銅礦生產(chǎn)前提下滿足工會需求，而且智利的礦山多位于北部沙漠，離人口密集中心遠，智利國內(nèi)政治局勢也使得智利政府較大概率盡可能維持礦山生產(chǎn)。中國主要從智利、秘魯進口銅精礦，目前第一大進口國秘魯?shù)囊咔橛绊懸呀?jīng)在改善之中，但物流問題依然突出，其他的進口地比如非洲目前影響不大。
龍頭股大幅上漲
就資本市場表現(xiàn)來說，近日有色板塊股價反彈較大，比如江西銅業(yè)、紫金礦業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)等龍頭企業(yè)。紫金礦業(yè)7月漲幅達到了26.82%，云南銅業(yè)7月漲幅超過30%，江西銅業(yè)、銅陵有色7月漲幅也逼近20%。
值得注意的是，國內(nèi)的頭部銅行業(yè)公司近些年出海向上游礦產(chǎn)資源拓展，大規(guī)模擴張，但是民營的銅行業(yè)企業(yè)卻在萎縮。陳思捷也稱，隨著供給側(cè)改革的展開，政府也非常支持國有巨頭進行兼并重組做大做強，國營、民營冶煉企業(yè)的比例已經(jīng)從5:5變?yōu)?:2，且這個變化趨勢仍將持續(xù)。
江西銅業(yè)去年12月斥資11.16億美元收購PIM持有的第一量子公司18.015%股權(quán)。第一量子在贊比亞、巴拿馬、秘魯?shù)?個國家擁有9個銅礦開發(fā)項目，合計控制4925萬噸銅礦資源，歸屬FQM權(quán)益銅資源量4590萬噸。
紫金礦業(yè)的擴展步伐也較大。6月7日，公司公告擬以38.8億收購巨龍銅業(yè)50.1%股權(quán)。巨龍銅業(yè)擁有驅(qū)龍銅多金屬礦、榮木錯拉銅多金屬礦和知不拉銅多金屬礦，三個礦區(qū)合計擁有銅金屬量為795.76萬噸。紫金礦業(yè)目前銅資源儲備達到5725萬噸，其中82%分布在境外。
陳思捷稱，國內(nèi)公司全球找礦非常困難，近年來海外的新增銅礦勘探工作進展非常有限，但政府是非常支持的，期待未來能有新的進展。
對于目前銅行業(yè)中是否存在產(chǎn)能過剩問題。陳思捷表示，“中國的精煉銅產(chǎn)能只能說相對國內(nèi)的銅礦資源過剩，相對國內(nèi)的精煉銅需求來說，并不過剩，畢竟每年精煉銅的20%都是需要進口，未來幾年如果進口銅礦沒什么大問題，國內(nèi)還是會繼續(xù)上新產(chǎn)能。”
