今年6月份，網(wǎng)易、京東相繼在港第二次上市，并先后刷新港股年內最大規(guī)模IPO。也是在6月份，按照中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署，滬深交易所先后針對紅籌企業(yè)的發(fā)行上市規(guī)則做出及時調整。
大通證券股份有限公司投資銀行事業(yè)部總經(jīng)理李娜在接受《證券日報》記者采訪時表示，多年來，監(jiān)管層針對紅籌企業(yè)的政策不斷優(yōu)化，目前紅籌企業(yè)回歸已掃清了制度障礙，回歸是大勢所趨，并將有助于A股上市公司產業(yè)結構的改善。
中國人民大學重陽金融研究院產業(yè)部副主任、研究員卞永祖對《證券日報》記者表示，由于海外市場環(huán)境的變化和風險的增長，紅籌企業(yè)回歸或將活躍。
政策面召喚紅籌回歸
對于紅籌企業(yè)的回歸，監(jiān)管層與時俱進，在政策層面一直不斷優(yōu)化。
早在2001年，證監(jiān)會已將紅籌股回歸提上議事日程，當時要求回歸企業(yè)拆除紅籌結構并把控制權轉向境內。這一政策雖然在落地中仍有困難，但深滬兩市也有成功案例。2018年《試點創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證并上市監(jiān)管工作實施辦法》出臺，對已上市紅籌企業(yè)回歸市值要求為2000億元，未上市紅籌企業(yè)發(fā)行條件為“最近一年經(jīng)審計的主營業(yè)務收入不低于30億元，且企業(yè)估值不低于200億元”。今年4月份證監(jiān)會發(fā)布《關于創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)在境內上市相關安排的公告》，對紅籌企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證并上市條件做出了增補，“市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發(fā)、國際領先技術，科技創(chuàng)新能力較強，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。”業(yè)界認為，這大大降低了紅籌企業(yè)回歸的門檻。
6月5日上交所發(fā)布的《關于紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市有關事項的通知》及6月12日深交所發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革一系列業(yè)務規(guī)則及配套安排中，對紅籌企業(yè)發(fā)行上市相關制度作出了針對性安排。這些具備可操作性的細節(jié)安排被業(yè)界認為是打通了紅籌企業(yè)回歸的最后一公里。
李娜表示，從紅籌回歸的政策變化看，目前監(jiān)管層為紅籌股回歸逐漸掃清了制度障礙，對科創(chuàng)類企業(yè)門檻明顯降低，對紅籌股公司吸引力大增。
政策全方位細化
深交所新聞發(fā)言人指出，為提升創(chuàng)業(yè)板市場包容性，支持優(yōu)質紅籌企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，促進創(chuàng)業(yè)板市場持續(xù)健康發(fā)展，就紅籌企業(yè)申報創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市和交易中涉及的對賭協(xié)議相關安排、股本總額計算、營業(yè)收入快速增長認定、證券特別標識、信息披露適應性調整、退市指標適用、投資者權益保障等事項做出了針對性安排，為紅籌企業(yè)順利回歸創(chuàng)造條件。
正如上述發(fā)言人所說，此次除了在涉及發(fā)行上市方面做出政策調整，在紅籌企業(yè)信息披露、退市指標適用、投資者權益保障等方面也做出了適應性調整，為紅籌企業(yè)打通關節(jié)，使之更適應國內市場規(guī)則，并充分保護市場各方權益。比如紅籌企業(yè)在適用創(chuàng)業(yè)板相關信息披露要求和持續(xù)監(jiān)管規(guī)定時，如可能導致不符合公司注冊地有關規(guī)定或市場普遍認同標準的，可申請調整適用；紅籌企業(yè)發(fā)行股票的，在適用“面值退市”指標時，按照“連續(xù)二十個交易日每日股票收盤價均低于1元人民幣”的標準執(zhí)行；強調其投資者權益保護水平總體上應不低于境內法律法規(guī)規(guī)定的要求，并保障境內存托憑證持有人實際享有的權益與境外基礎證券持有人的權益相當?shù)取?/div>
卞永祖總結說，國內市場為紅籌企業(yè)回歸創(chuàng)造了比較好的條件，在制度上做出特別安排，有利于紅籌企業(yè)回歸。而且，中國資本市場改革加速，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板推行注冊制，上市流程和成本大幅降低，加之中國資本市場還處于發(fā)展過程中，潛力非常大，前景非常好，“對這些企業(yè)來說，A股市場是很好的機會”。
創(chuàng)業(yè)板兼具
創(chuàng)新集聚效應與國際化
近年來A股市場改革持續(xù)推進，對符合國家戰(zhàn)略、科技創(chuàng)新能力突出并掌握核心技術、市場認可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)的企業(yè)給予政策支持?？苿?chuàng)板的推出不僅豐富了市場層次，還是落實資本市場支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)政策的充分實踐，在此基礎上，創(chuàng)業(yè)板和新三板改革將進一步豐富這一實踐成果，大幅度提升A股包容性。
事實上，創(chuàng)業(yè)板秉持服務創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟轉型升級的初衷，已平穩(wěn)發(fā)展十年有余。目前創(chuàng)業(yè)板公司中，超過九成為高新技術企業(yè)，超過八成擁有自主研發(fā)核心能力，超過七成屬于戰(zhàn)略新興產業(yè)。涌現(xiàn)出邁瑞醫(yī)療、寧德時代、愛爾眼科、智飛生物、樂普醫(yī)療等一系列創(chuàng)業(yè)板標桿企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板已成長為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的聚集地。
另外，紅籌企業(yè)往往來自于較為成熟的市場，依托于成熟健全的市場結構和約束機制，而創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過十年多的發(fā)展國際化程度日益提升，具備對接紅籌企業(yè)的基本條件。截至2020年6月份，239家公司被納入深港通標的，152家被納入富時羅素全球指數(shù)標的，讓更多國際投資者分享成長紅利。
可以預見，隨著深滬兩市紅籌企業(yè)新規(guī)則的逐步落地，更多符合國家戰(zhàn)略的高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)紅籌企業(yè)有望“回巢”，通過發(fā)揮資本市場促進創(chuàng)新資本形成的機制優(yōu)勢，改善資本市場結構，提升投資者信心，創(chuàng)造中國資本市場良好的發(fā)展生態(tài)；通過推動科技、產業(yè)與金融的良性循環(huán)，助力經(jīng)濟加快復蘇，更好地服務“六穩(wěn)”“六保”大局，推動中國經(jīng)濟高質量發(fā)展。
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