對于關(guān)注黃金市場的投資者來說，近期一個重要市場變化值得注意——自4月9日以來，上海黃金交易所的現(xiàn)貨黃金與倫敦現(xiàn)貨黃金價格產(chǎn)生較大“貼水”，前者價格持續(xù)低于后者，最大價差甚至展寬到4月13日的每克16元。
究竟為何導(dǎo)致了境內(nèi)外黃金現(xiàn)貨價格產(chǎn)生了較大價差？“首先需要普及一個常識，即使同一種商品，在不同地方交易也會產(chǎn)生不同程度的價格差異。”招商銀行金融市場部王博說，在實際交易中，很多品種在不同地區(qū)的價格均會存在較大差異。“而此次境內(nèi)外黃金價差產(chǎn)生原因背后的主要推手，正是新冠肺炎疫情，它分別從供給、需求、交易端三方面影響著黃金價格。”
第一，境外黃金供給緊俏。
疫情在歐美國家蔓延后，在歐洲，很多國家均采取了限制或暫停航班飛行，甚至封城等措施。受此影響，3月下旬，瑞士的3家黃金精煉廠不得不關(guān)閉停工——這成為歐美黃金市場流動性緊缺的導(dǎo)火索。
具體來看，瑞士這3家黃金精煉廠的實物金條供應(yīng)量占據(jù)全球供應(yīng)量的70%，這部分供給的減少直接導(dǎo)致了總供給量減少，推升了價格；加之本就薄弱的運輸狀況，歐美市場的黃金供給頓時亮起了紅燈。
在紐約黃金期貨市場，由于擔(dān)心期貨合約到期時空頭交割出現(xiàn)問題，市場開始了逼空行情，交易員紛紛買入黃金來對沖風(fēng)險敞口，境外黃金價格一路大幅上行。
第二，境內(nèi)黃金消費需求下降。
自2012年開始，中國黃金消費量已連續(xù)7年位居全球第一，居民對實物黃金的消費需求以及黃金資產(chǎn)的配置需求逐年增加，黃金進口量和庫存量也逐年增加。
然而，新冠肺炎疫情的暴發(fā)使得境內(nèi)黃金需求遭到重挫。記者觀察到，在2月、3月的國內(nèi)傳統(tǒng)黃金消費旺季，中國市場的黃金銷售量出現(xiàn)較大幅度下降。此外，來自黃金零售商的數(shù)據(jù)顯示，今年的銷售額僅在2月份就同比下降30%，預(yù)計這一現(xiàn)象還將持續(xù)一段時間。
第三，跨市場交易消失。
按照慣例，當(dāng)境內(nèi)外黃金市場產(chǎn)生較大價差時，跨市交易者會敏銳地把握市場機會，迅速進場，買入境內(nèi)黃金、賣出境外黃金，以此套利，直至價差回歸正常水平。
但是，受新冠肺炎疫情影響，運輸中斷導(dǎo)致流動性較差，加之境外黃金逼空風(fēng)險增強、交易成本上升，使得原本幫助黃金價差收斂的套利盤望而卻步，這種情況無形中進一步加劇了境內(nèi)外黃金價差的持續(xù)。
王博說，如果短時間內(nèi)疫情在境外得不到有效控制，那么境內(nèi)外黃金市場的大環(huán)境仍無法改觀，兩者的價差仍將持續(xù)。但是，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)并最終消退，境內(nèi)外黃金的大環(huán)境將慢慢回歸正常，兩者的價差也將回歸正常波動區(qū)間。
