4月19日，拼多多宣布認(rèn)購國美零售發(fā)行的2億美元可轉(zhuǎn)債，期限三年，票面年利率為5%，初步轉(zhuǎn)換價(jià)為每股1.215港元。如最終全部行使轉(zhuǎn)換權(quán)，拼多多將最多獲配12.8億股國美新股份，約占后者發(fā)行并轉(zhuǎn)股后股本的5.62%。

雙方同時(shí)將達(dá)成全面戰(zhàn)略合作關(guān)系，國美零售商品將上架拼多多，品牌大家電將接入拼多多“百億補(bǔ)貼”計(jì)劃。國美旗下安迅物流、國美管家兩大服務(wù)平臺(tái)，將同時(shí)成為拼多多物流和家電后服務(wù)提供商。兩大服務(wù)平臺(tái)將分別為拼多多平臺(tái)商家提供覆蓋全國的中大件物流、倉儲(chǔ)及交付服務(wù)，以及包含家電維修、清洗保養(yǎng)、以舊換新在內(nèi)的消費(fèi)者服務(wù)方案。拼多多則會(huì)向國美注入消費(fèi)趨勢性大數(shù)據(jù)、平臺(tái)流量等優(yōu)勢數(shù)字零售資源，雙方還將在市場推廣等方面展開積極合作。

拼多多的入局，牽動(dòng)了資本敏感神經(jīng)。截至4月20日收盤，國美零售大漲16.44%，成交額6.06億港元。

與此前阿里蘇寧聯(lián)姻不同，本次拼多多牽手國美，更有一種“先戀愛后領(lǐng)證”的意味。隨著線上線下巨頭間合縱連橫的推進(jìn)，中國新零售版圖或?qū)⒃俣扔瓉碜冴?。不過，對于本次合作后的未來前景，也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為充滿挑戰(zhàn)。

國美商品全量上架拼多多

4月19日，新電商平臺(tái)拼多多宣布，認(rèn)購國美零售發(fā)行的2億美元可轉(zhuǎn)債。同時(shí)，雙方宣布達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，國美零售全量商品將上架拼多多。

拼多多戰(zhàn)略副總裁九鼎對證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，此次合作是平臺(tái)踐行“普惠、人為先、更開放”新消費(fèi)理念的最新一步，平臺(tái)將在商品采購、消費(fèi)補(bǔ)貼、物流配送、客服售后等方面與國美建立深度對接，探索跨界合作的新模式、新方法，助力地面零售實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為消費(fèi)者帶來更多的平價(jià)大牌好貨。

這并非拼多多與國美首次合作。拼多多方面表示，國美自2018年入駐拼多多以來，旗下官方店鋪的訂單量一直突飛猛進(jìn)，在拼多多微波爐、洗衣機(jī)、電視、手機(jī)等多個(gè)家電數(shù)碼單品中奪得過銷量冠軍，是平臺(tái)新品上架最快、銷量增速最高的店鋪之一。今年以來，國美通過不斷豐富線上商品品類，強(qiáng)化與拼多多的合作，持續(xù)提高數(shù)字化運(yùn)營的深度與廣度。

今年3月底，拼多多與國美首次聯(lián)手打造“超級品牌日”活動(dòng)，雙方以價(jià)格直降、消費(fèi)補(bǔ)貼、聯(lián)合讓利等形式，推出了5億元消費(fèi)大禮包，覆蓋家電數(shù)碼、個(gè)護(hù)美妝、日用百貨等近10個(gè)品類6000多款精選產(chǎn)品。九鼎表示，此次拼多多認(rèn)購國美可轉(zhuǎn)債，意味著雙方合作進(jìn)一步升級。

拼多多創(chuàng)立于2015年9月，依托創(chuàng)新的商業(yè)模式和技術(shù)應(yīng)用，通過直連生產(chǎn)端與消費(fèi)端，大幅降低了社會(huì)資源的損耗，在為消費(fèi)者創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，有效推動(dòng)了農(nóng)業(yè)和制造業(yè)的發(fā)展。

經(jīng)過四年多發(fā)展，平臺(tái)現(xiàn)已匯聚5.85億年活躍買家和400多萬活躍商戶，2019年成交額達(dá)10066億元。

按用戶數(shù)計(jì)算，拼多多已是國內(nèi)第二大綜合型電商平臺(tái)。截至2019年底，中國三大電商平臺(tái)中，阿里、拼多多和京東的年活躍買家數(shù)分別為7.11億、5.85億和3.62億，拼多多的活躍買家數(shù)已經(jīng)超過京東且正在向阿里逼近。單看2019年四季度，阿里和京東兩大電商平臺(tái)的單季凈增用戶分別為1800萬和2760萬，而拼多多單季度活躍買家凈增數(shù)為4890萬，是三家之首。而四季度拼多多的月活用戶為4.82億，同比增長77%。

安迅物流提供定向服務(wù)

值得注意的是，疫情期間拼多多的訂單量快速增長，疫情沖擊并未造成太大影響。

拼多多副總裁陳秋表示，目前平臺(tái)生態(tài)中的大量企業(yè)已經(jīng)恢復(fù)了正常運(yùn)轉(zhuǎn)，并在3月實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長。自3月15日以來，平臺(tái)日均在途物流包裹數(shù)已經(jīng)穩(wěn)定在5000萬件以上，較去年同期增長60%。整個(gè)3月份，拼多多平臺(tái)的實(shí)物快遞包裹總數(shù)超過了15億件。

國家郵政局的官方權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，3月份國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)總量達(dá)59.8億件，同比增長23%。這意味著，通過拼多多平臺(tái)創(chuàng)造的實(shí)物包裹數(shù)，占到了3月份全社會(huì)總包裹數(shù)的25%。

龐大的物流包裹數(shù)量，要求物流服務(wù)的提升。事實(shí)上，目前阿里、京東在物流方面的布局早已緊鑼密鼓。

阿里對通達(dá)系快遞公司的持股不斷增加。按照阿里對快遞公司控制程度，中通、圓通、申通以及百世，從第三大股東到第一大股東，控制逐漸加強(qiáng)。

此外，3月6日，京東旗下的眾郵快遞亮相。眾郵快遞自稱是專注于下沉市場與經(jīng)濟(jì)型商業(yè)發(fā)展的快遞公司，主要針對3kg小件電商包裹。高性價(jià)比快遞直指京東對標(biāo)拼多多的產(chǎn)品“京喜”。

這次拼多多與國美的戰(zhàn)略合作，其中一個(gè)方面則是物流。按照協(xié)議，國美旗下安迅物流、國美管家兩大服務(wù)平臺(tái)，將同時(shí)成為拼多多物流和家電后服務(wù)提供商。國美零售旗下安迅物流是全國綜合物流服務(wù)供應(yīng)商，在全國擁有超過6000個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。

市場人士指出，拼多多一次性彌補(bǔ)了家電品類和物流的兩方面短板，如今拼多多的訂單包裹數(shù)占全國快遞業(yè)務(wù)量接近三分之一，這將迫使其加快入局物流領(lǐng)域以增強(qiáng)話語權(quán)。

拼多多繼續(xù)提升物流服務(wù)外，來自阿里等電商平臺(tái)的競爭同樣不容忽視。

今年3月26日，淘寶正式發(fā)布淘寶特價(jià)版。淘寶特價(jià)版將迎來重大調(diào)整，改版的核心在供給側(cè)，未來淘寶特價(jià)版商品將絕大部分來自于產(chǎn)業(yè)帶和產(chǎn)業(yè)基地，以白牌為主，擺脫對淘寶原有店鋪商品的依賴。

東興證券認(rèn)為，淘寶特價(jià)版的正式推出，證明了阿里認(rèn)為拼多多所處賽道和淘寶是不同的，需要啟用與淘寶不同的競爭策略。而拼多多的奧秘在于幫助商家大大降低做廣告的費(fèi)用和交易傭金，同時(shí)提供了更多的補(bǔ)貼，商家存在較大的讓利空間可以打更低的折扣讓利給消費(fèi)者，而商家定價(jià)低又會(huì)有利于打造爆款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)薄利多銷，增加總利潤。

2019年，拼多多平臺(tái)的成交額突破萬億元大關(guān)，僅“0傭金”政策，就幫助商家節(jié)省了500億元左右的資金成本，此外商家也不需要繳納任何平臺(tái)年費(fèi)。2020年拼多多已承諾會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持“0傭金”和“0平臺(tái)服務(wù)年費(fèi)”的政策，預(yù)計(jì)全年將為商家節(jié)省800億元以上的運(yùn)營資金成本。

對于“后疫情時(shí)代”的消費(fèi)前景，拼多多戰(zhàn)略副總裁九鼎表示，隨著社會(huì)秩序的恢復(fù)，相信消費(fèi)市場會(huì)加快回暖，平臺(tái)將本著普惠、開放的態(tài)度，為更多合作伙伴提供健康、共贏的商業(yè)環(huán)境。“下一步，平臺(tái)將繼續(xù)在商家端實(shí)行0傭金和0平臺(tái)服務(wù)年費(fèi)政策，培育壯大在線新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展添加源源不斷的新動(dòng)力。”九鼎表示。

電商格局有望重塑

從流動(dòng)性來看，拼多多認(rèn)購國美零售發(fā)行的2億美元可轉(zhuǎn)債，應(yīng)并無壓力。畢竟，3月31日，拼多多剛剛宣布，部分長線投資人通過定向增發(fā)方式，已約定購買該公司新發(fā)行總值11億美元的A類普通股，約占已發(fā)行股份總數(shù)的2.8%，交易預(yù)計(jì)于2020年4月上旬完成。

與2015年阿里巴巴集團(tuán)投資約283億元參與蘇寧云商的非公開發(fā)行，從而成為蘇寧云商的第二大股東的直接入股模式不同，本次拼多多與國美的聯(lián)姻，采取的是“先戀愛，后領(lǐng)證”的可轉(zhuǎn)債模式。

那么，不差錢的拼多多為什么急著要投資國美呢？有第三方電商平臺(tái)負(fù)責(zé)人對記者分析，一方面，拼多多有待改變便宜、假貨的刻板印象，沖擊更高的多元品類。

用戶規(guī)模和GMV相比較，拼多多的“低客單價(jià)”非常明顯，人均交易額僅僅1720元，僅僅只有阿里的五分之一，如何提高人均消費(fèi)額將是GMV持續(xù)增長的主要?jiǎng)恿Α６鴩赖母呖蛦蝺r(jià)的家電和3C無疑是刺激GMV最適合的品類之一。

另一方面，線上平臺(tái)的下沉市場用戶面臨見頂，急切需要線下場景進(jìn)行流量反哺。

如前所述，中國三大電商平臺(tái)中，阿里、拼多多和京東的年活躍買家數(shù)分別為7.11億、5.85億和3.62億，線上獲客成本越來越高。作為剛剛開始在線上崛起的拼多多，急于發(fā)力線下重資產(chǎn)布局并非明智之舉，利用線下巨頭反哺用戶增量更合情勢。

未來挑戰(zhàn)

在目前電商陣列中，阿里體量最大，資金最為雄厚，可以多線出擊；京東優(yōu)勢在于自營與物流；而拼多多也已經(jīng)在社交電商和巨額補(bǔ)貼下沉構(gòu)筑起優(yōu)勢。在拼多多國美組團(tuán)之后，有望成為蘇寧阿里、京東騰訊相繼組團(tuán)之后的第三極。未來中國新零售巨頭將去往何處，很大程度上取決于三大天團(tuán)之間的競合。

在4月20日召開的國美零售有關(guān)公司授權(quán)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券召開電話會(huì)議上，國美CFO方巍在會(huì)中表示，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)開始，國家也開始大力推進(jìn)內(nèi)需，消費(fèi)擴(kuò)容，以加快形成強(qiáng)大的國內(nèi)市場這樣的一些政策方針，在這個(gè)政策方針里實(shí)際上也是大力優(yōu)化國內(nèi)市場的供給，著力建設(shè)城鄉(xiāng)融合消費(fèi)網(wǎng)絡(luò)，加快構(gòu)建智能+消費(fèi)生態(tài)體系和持續(xù)提升居民的消費(fèi)水平，本次國美跟拼多多戰(zhàn)略合作恰恰是在這個(gè)大背景下，利用產(chǎn)業(yè)鏈、場景端的組合優(yōu)勢，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，形成優(yōu)勢互補(bǔ)，通過線上線下融合的零售業(yè)態(tài)發(fā)展新的高效的產(chǎn)業(yè)鏈，也形成未來零售端更高效、更個(gè)性化的發(fā)展，這也是整個(gè)大環(huán)境促使了我們這樣一個(gè)組合能帶來一個(gè)新的格局和新的發(fā)展。

不過，對于本次合作后的未來發(fā)展，顯然也充滿著挑戰(zhàn)。

從本次拼多多可轉(zhuǎn)債認(rèn)購細(xì)節(jié)來看，不僅票面利率相對較高，而且根據(jù)初步轉(zhuǎn)換價(jià)為每股1.215港元計(jì)算，溢價(jià)超過60%。在前述電商負(fù)責(zé)人看來，這或說明拼多多在這一輪合作中，面對國美這樣的線下零售巨頭，話語權(quán)不能算太高。

而從近些年的案例來看，雖然雙方都看重整合協(xié)同效應(yīng)，但在實(shí)際運(yùn)作中卻不乏失敗的案例。最典型的當(dāng)屬新華都。2019年，新華都與阿里巴巴合作兩年后，由于在新零售方面卻沒有太多進(jìn)展，最終選擇了徹底退出。因此，未來拼多多與國美之間的聯(lián)姻將如何演繹，仍然需要看雙方對彼此的或缺程度和合作誠意。