退市公司“復(fù)活”的第一例是長(zhǎng)航油運(yùn)，于去年1月8日重新上市，證券簡(jiǎn)稱更改為“招商南油”。目前匯綠5、創(chuàng)智5、天創(chuàng)5、大通5等老三板公司也在積極謀劃重返A(chǔ)股，但業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，老三板公司重新上市之路并不好走。

“主動(dòng)退市第一股”即將回歸

已于2019年10月25日起暫停轉(zhuǎn)讓的國(guó)重裝5在歷經(jīng)5年之后，即將回歸A股的懷抱。

3月13日，國(guó)重裝5公告，公司收到上交所通知，同意公司股票重新上市交易，A股股本為72.68億股(每股面值1元)，應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)按照規(guī)定辦理完畢公司股份的重新確認(rèn)、登記、托管等相關(guān)手續(xù)后，申請(qǐng)重新上市交易。重新上市后，公司股票將在風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，直至披露重新上市后首份年度報(bào)告。

據(jù)介紹，公司是中國(guó)最大的重大技術(shù)裝備研制基地之一，經(jīng)過2018年重組后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)延伸至與原主業(yè)相關(guān)的工程總承包及發(fā)售電業(yè)務(wù)，形成了代表國(guó)家高端裝備制造水平，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的集科、工、貿(mào)一體化的國(guó)家級(jí)高端重型裝備制造旗艦平臺(tái)。公司于2010年2月在上交所上市，因受行業(yè)、自身運(yùn)營(yíng)等多方面因素綜合影響，2011年-2014年出現(xiàn)連續(xù)虧損，公司股票于2015年5月實(shí)施主動(dòng)退市，被稱為“主動(dòng)退市第一股”。

2015年7月，公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式掛牌。退市后的國(guó)機(jī)重裝實(shí)施了司法重整、資產(chǎn)重組、定向發(fā)行引入戰(zhàn)略投資者以及其他各項(xiàng)改革與調(diào)整措施，一直為重新上市做準(zhǔn)備。

公司從債務(wù)重組、人員分流、資產(chǎn)減負(fù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、體制機(jī)制改革等方面綜合施策，于2016年實(shí)現(xiàn)扭虧脫困。2018年3月根據(jù)主動(dòng)退市時(shí)承諾，國(guó)機(jī)集團(tuán)將旗下中國(guó)重機(jī)、中國(guó)重型院、成都重機(jī)注入二重重裝，搭建科工貿(mào)一體的國(guó)家級(jí)高端重型裝備平臺(tái)——國(guó)機(jī)重裝。二重重裝2018年3月重組后也更名為國(guó)機(jī)重裝。國(guó)機(jī)重裝正式運(yùn)行后，在2018年12月引進(jìn)了5家戰(zhàn)略投資者，包括中國(guó)東方電氣集團(tuán)有限公司、三峽資本控股有限責(zé)任公司、中廣核資本控股有限公司、中國(guó)國(guó)新資產(chǎn)管理有限公司及中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司。

根據(jù)公司最近三年的審計(jì)報(bào)告，2017年~2019年扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為7513.40萬元、3.93億元、9582.04萬元，符合重新上市業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)。

老三板公司重新上市不易

國(guó)重裝5重圓A股夢(mèng)，或許會(huì)再度激活老三板板塊。對(duì)于恢復(fù)盈利能力的老三板公司來說，謀劃重新上市是必然要面對(duì)的話題，近日匯綠5、創(chuàng)智5、天創(chuàng)5、大通5等老三板公司也相繼公告謀劃重返A(chǔ)股的進(jìn)展。

2019年1月8日，長(zhǎng)航油運(yùn)成為“重新上市第一股”曾轟動(dòng)一時(shí)。隨后在2019年6月26日，匯綠5公告，深交所決定受理公司股票重新上市申請(qǐng)，業(yè)界曾猜測(cè)其將緊隨長(zhǎng)航油運(yùn)成為第二家重新上市的老三板公司，不過卻被國(guó)重裝5“超車”。

根據(jù)匯綠5在3月10日的公告，最新進(jìn)展是2019年11月18日向深交所提交了補(bǔ)充反饋意見回復(fù)及相關(guān)重新上市申請(qǐng)文件，深交所已于2019年12月7日委托相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)公司重新上市申請(qǐng)材料的真實(shí)性進(jìn)行調(diào)查核實(shí)。公司表示，本次新冠肺炎疫情對(duì)工作計(jì)劃略有影響，公司和中介機(jī)構(gòu)在確保防疫安全的情況下，正在盡力開展工作，公司湖北以外區(qū)域已陸續(xù)復(fù)工。

創(chuàng)智5曾被市場(chǎng)認(rèn)為是能夠沖擊“首單重新上市”的企業(yè)，早在2016年就向深交所提交了重新上市的申請(qǐng)材料并獲得受理，但其后由于各種原因中止審核。其于2020年3月10日表示，公司正在積極準(zhǔn)備重新上市申請(qǐng)的相關(guān)工作，將根據(jù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等實(shí)際情況，盡早完成新一期審計(jì)報(bào)告及補(bǔ)充反饋意見回復(fù)材料，向深交所申請(qǐng)恢復(fù)公司重新上市的審核。

老三板公司中，報(bào)送過重新上市申請(qǐng)資料的還有天創(chuàng)5。大通5也于3月初表示，公司正與中介機(jī)構(gòu)積極推進(jìn)重大資產(chǎn)重組備案、重新上市工作。

從市值上看，滿足條件并申請(qǐng)重新上市的公司在老三板中基本都處于頭部位置。東方財(cái)富Choice的統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月13日，國(guó)重裝5和創(chuàng)智5是老三板公司市值最高的兩家，分別為283億元和241億元，遙遙領(lǐng)先于其他老三板公司。匯綠5排名第八，市值約為28億元，而天創(chuàng)5、大通5的市值分別為11億元、7億元。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然理論上退市公司可以恢復(fù)上市，但是事實(shí)上這條路并不好走。退市公司即使?jié)M足恢復(fù)上市的條件，審批之路也是遙遙無期，比如創(chuàng)智5。一些上市公司被裁定終止上市后重新上市只剩下理論上的可能，還有因欺詐發(fā)行或重大信息披露違法情形被終止上市的公司，是無法重新上市的。

申萬宏源證券首席分析師桂浩明認(rèn)為，從目前來看，雖然一直有退市公司試圖改變自身面貌來重新獲取上市，但成功的只有個(gè)別案例，不是主流。應(yīng)該說，老三板公司畢竟曾經(jīng)公開流通過，它們的上市本身不應(yīng)該有什么法律上的障礙。按照現(xiàn)行規(guī)定，要重新上市就必須參照IPO的規(guī)則來進(jìn)行，不能因?yàn)橛羞^老三板的經(jīng)歷，就對(duì)公司有特別高的要求或者降低要求。另外，最近兩年退市公司的數(shù)量多了，但是總體質(zhì)地比較差，除非經(jīng)過深刻的重組，高層對(duì)這類企業(yè)的重新上市興趣不大，原因包括要重新上市的支付成本也比較高，市場(chǎng)資金力量對(duì)它們興趣不大，推動(dòng)力不強(qiáng)等等。不過，“重新上市作為一個(gè)市場(chǎng)題材，或者說企業(yè)自找出路的一種方式，市場(chǎng)應(yīng)該是樂觀其成的。”

資深新三板評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南則提醒，國(guó)重裝5作為第二家重新上市的老三板公司，其和長(zhǎng)油的艱難恢復(fù)上市之路，其實(shí)也給投資者提供了很好的案例：未來新三板精選層的轉(zhuǎn)板上市在審核流程及尺度上應(yīng)該會(huì)和老三板恢復(fù)上市基本相同，精選層轉(zhuǎn)板上市的困難程度會(huì)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，成功概率會(huì)遠(yuǎn)低于投資者期望，可能比老三板恢復(fù)上市的概率高不了太多。